20140317-东方证券-电力设备及新能源行业_配电网_充电网_特高压等逐步进入加速阶段_持续建议超配_27页_2mb

配电网、充电网、特高压等逐步进入加速阶段，持续建议超配

核心内容

本报告分析了电力设备及新能源行业的近期动态与投资建议，指出配电网、充电网和特高压项目正在加速推进，同时新能源汽车的推广和政策支持对行业构成利好。报告建议持续超配该板块，并提供了重点公司推荐与盈利预测。

主要观点

• 行业整体表现：本周电力设备和新能源板块整体下跌5.23%，其中一次设备指数下跌6.91%，二次设备指数下跌3.86%，电力电子指数下跌5.01%，光伏板块下跌2.46%，风电板块下跌5.51%。核电板块则逆势上涨5.22%。
• 政策推动：国家能源局发布《新建电源接入电网监管暂行办法》，4月1日起施行，有助于风电和光伏行业公平接入电网。政府工作报告新增“推广新能源汽车”内容，显示政策对新能源汽车行业的重视。
• 特高压进展：溪洛渡左岸—浙江金华特高压直流工程启动双极低端系统调试，预计3、4月份特高压交直流线路审批将破冰，为行业带来新的发展机遇。
• 新能源汽车前景：2014年被视为新能源汽车元年，国网表示将全面放开充换电设施建设，鼓励社会资本参与。中国充电网络建设将加快，有国网背景的公司如国电南瑞具有明显优势。
• 原材料成本下降：大宗商品价格持续下跌，尤其是铜、铝、硅料等，对电气设备行业形成利好。
• 行业投资计划：国网2014年计划投资3815亿元，同比增长19.9%，超出市场预期15%。其中配网投资1580亿元，特高压“六交四直”规划，为行业带来增长空间。
• 重点公司推荐：国电南瑞、特变电工、正泰电器、英威腾、思源电气、阳光电源、森源电气被推荐买入，同时建议关注金风科技、平高电气、中国西电、宏发股份、置信电气。
• 盈利预测：重点公司未来几年的EPS和目标价均呈现增长趋势，如国电南瑞预计2014年EPS为0.87元，目标价为21.50元；正泰电器预计2014年EPS为1.83元，目标价为37.00元。

关键信息

• 政策利好：国家能源局新规、政府工作报告修改、美国推迟对华光伏反补贴调查初裁，均对光伏和风电行业形成利好。
• 行业趋势：风电行业供给结构改善，光伏行业分布式模式将获得更多支持，运营商业模式值得重视。
• 市场表现：本周涨幅居前的股票包括泰胜风能、兰太实业、宝光股份、川润股份、东方电气；跌幅居前的股票包括长城电工、安科瑞、科陆电子、中恒电气、科士达。
• 风险提示：投资增速下滑和价格竞争超预期是主要风险因素。
• 行业数据：2013年全球风电整机供应商排名中，金风科技位列第二；2013年全球光伏装机目标为14GW和18GW，实际完成12GW和16GW，均超出预期。

投资建议与策略

• 行业机会：配网、特高压和新能源汽车产业链迎来发展机会，尤其是具备国网背景的公司。
• 重点关注：风电行业供给结构改善，金风科技有望提升市场份额；分布式光伏将获得更多政策支持；特高压项目审批有望破冰，带动相关企业增长。
• 推荐组合：国电南瑞、特变电工、正泰电器、英威腾、思源电气、阳光电源、森源电气被推荐买入，同时关注金风科技、平高电气、中国西电、宏发股份、置信电气。

公司动态

• 汇川技术：2013年营收17.26亿元，同比增长44.64%，净利润5.6亿元，同比增长76.39%。
• 新时达：收购众为兴100%股份，后者2013年营收1.55亿元，净利润0.25亿元。
• 森源电气：与中信国安投资有限公司签署战略合作协议。
• 许继电气：冷俊先生当选公司第六届董事会董事长。
• 阳光电源：全资子公司与甘肃省酒泉市肃州区政府签订49MW光伏发电项目投资协议。

行业动态

• 特高压工程：溪洛渡左岸—浙江金华特高压直流工程启动调试，预计3、4月份审批将破冰。
• 核电重启：日本九电川内核电站或成为首个重启的核电机组。
• 新能源汽车：2014年是新能源汽车元年，政策扶持不断，特斯拉访华可能带来新机遇。
• 地热资源开发：国家能源局提出加快开发常规地热资源以优化能源结构。

光伏行业回顾

• 价格走势：组件、硅片、电池片价格整体保持稳定，略有下降。
• 市场表现：国内光伏市场处于淡季，但整体趋于稳定，各环节利润率维持在7-8%左右。
• 行业趋势：分布式光伏将获得更多扶持，运营商业模式值得关注。

行业要闻

• 特高压：溪洛渡左岸—浙江金华特高压直流工程启动调试。
• 核电：日本九电川内核电站或成为首个重启的核电机组。
• 新能源汽车：2014年是新能源汽车元年，政策支持不断。
• 地热资源：国家能源局提出加快开发常规地热资源以优化能源结构。
• 光伏政策：美国推迟对华晶体硅光伏产品反补贴调查初裁，利好行业。

各子板块行业纵览

• 配电网：国网2014年投资计划为3815亿元，同比增长19.9%，超出市场预期15%。
• 特高压：规划“六交四直”，预计3、4月份审批将破冰。
• 风电：2013年装机目标为18GW，实际完成16GW，金风科技市场份额有望提升。
• 光伏：2013年装机目标为14GW，实际完成12GW，分布式模式将获得更多支持。
• 核电：AP1000完工预计推迟到年底，行业仍处于底部区域。

盈利预测及投资评级

风险提示

• 投资增速下滑
• 价格竞争超预期