20180908-安信证券-电力设备行业动态分析_稳增长电网基建提速_关注特高压与配网_8页_1mb

文档总结：电网基建提速与特高压配网投资前景分析

核心内容

2018年9月7日，国家能源局发布《关于加快推进一批输变电重点工程规划建设工作的通知》，明确9项重点输变电工程将在2018/2019年核准开工。此举旨在加大基础设施补短板力度，优化投资结构，促进清洁能源消纳及电力精准扶贫。

主要观点

• 特高压建设提速：9项重点输变电工程包含5条特高压直流线路、7条特高压交流线路和2条直流互联工程，合计输电能力为57GW。
• 项目分布与时间：特高压3直6交项目将在2018Q4核准开工，其余项目将在2019年启动。
• 投资规模与受益弹性：特高压直流投资规模预计在1100亿-1400亿之间，交流项目在700亿-900亿之间。直流领域受益弹性更大。
• 电网投资增速放缓：2017年特高压核准项目减少，导致2018年上半年电网投资增速下降15%，相关企业中报业绩下滑。
• 配网投资加快：随着特高压骨干网架形成及新能源接入，配网投资补欠账进程加快。2017年110KV以下电网工程投资达3,064亿元，占电网总投资的57.4%。配网自动化、电力信息化及增量配电网将成为未来重点。

关键信息

• 特高压定义：指±800kV及以上的直流电和1000kV及以上的交流电。
• 已建成项目：截至2017年底，我国已建成21条特高压线路，其中直流13条，交流8条。
• 在建项目：包括准东-皖南、苏通GIL综合管廊、北京西-石家庄等，大部分项目预期在2018/2019年投运。
• 投资建议：重点推荐特高压设备相关企业，如国电南瑞、许继电气、特变电工；建议关注平高电气、四方股份、中国西电、金智科技等。
• 风险提示：特高压项目进度不及预期、价格大幅下滑，或配网投资推进缓慢。

投资建议

项目明细（表1）

行业动态与市场表现

• 电网投资趋势：2017年特高压项目投资达1080亿元，占电网投资的20.23%。
• 2018年上半年投资情况：电网投资完成额2,036亿元，同比下降15.1%。
• 特高压设备企业表现：平高电气、中国西电、特变电工等公司上半年营收和净利润均出现下滑。

风险提示

• 特高压项目建设进度低于预期或价格出现大幅下滑。
• 配网建设投资推进缓慢。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

本报告由邓永康、傅鸿浩、吴用撰写，具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规的信息来源，分析结论具有合理依据。

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