20150602-广发证券-钢铁行业2015年6月份月报_改革和转型助钢企启航_建议超配细分行业龙头公司_28页_2mb

钢铁行业2015年6月份月报总结

核心观点

• 宏观经济与钢价趋势：2015年二季度我国宏观经济持续低迷，钢铁下游需求“旺季不旺”，供需矛盾改善程度低于预期，导致钢价、矿价持续低迷。预计6月份宏观政策将持续宽松，基建投资刺激力度加大，钢市供需形势环比将有所改善，钢价预计小幅上涨5%以内，矿价预计小幅上涨10%以内。
• 行业改革与转型：改革和转型是钢企重新启航的源动力，去产能节奏有望超过市场预期，钢铁行业供需形势将持续好转，盈利将加速回升。
• 投资建议：维持钢铁行业“买入”评级，重点推荐盈利更加确定、估值水平更低、流动性更好的细分行业龙头公司，以及国企改革、一带一路等主题性投资机会。广发钢铁6月份投资组合重点推荐久立特材、八一钢铁、大冶特钢、宝钢股份，各占25%。

行业基本面分析

1. 粗钢产量与终端需求

• 粗钢产量：2015年4月粗钢日均产量同比上升，钢材出口量同比大幅增加13.15%。
• 终端需求：上海市场终端线螺5月采购量月度环比回落11.54%，显示需求复苏不如预期。
• 库存变化：重点钢企钢材库存有所回升，但钢材社会库存降幅明显，预计6月社会库存将震荡下行。

2. 下游行业表现

• 固定资产投资：1-4月固定资产投资累计增速继续放缓，工业增加值累计增速微幅下降。
• 房地产投资：1-4月房地产开发投资同比增长6.00%，但增速下降明显，楼市去库存压力依然存在。
• 制造业与普通机械：中采PMI指数微幅上升，显示制造业发展压力略有缓解。但挖掘机、混凝土机、起重机等普通机械产量累计增速均下降，预计短期内难以实质性好转。
• 汽车与家电：汽车产销量累计同比增速持续下滑，家电产量则呈现涨跌互现的趋势，其中电冰箱、空调产量增速有所上升。

3. 铁矿石市场

• 进口量与库存：1-4月铁矿石累计进口量环比下降，进口矿港口库存持续下降，显示铁矿石过剩压力有所增大。
• 矿价走势：2015年5月内矿价格上涨4.80%，外矿上涨4.34%，月度均价环比分别上涨0.94%和11.26%。预计6月矿价涨幅在10%以内。

盈利状况

• 5月盈利改善：5月底长材、板材盈利状况小幅改善，仍以亏损为主。
• 6月盈利预期：随着基建项目陆续启动，钢价和矿价预计回升，行业盈利将环比持续改善。

风险提示

• 钢材出口下滑：出口市场可能受到国内外经济环境影响。
• 地产需求下行：房地产投资增速持续放缓，对钢铁需求形成压力。
• 环保去产能不及预期：若去产能进度落后，可能影响供需改善。
• 矿石巨头合谋操纵价格：铁矿石价格可能因市场垄断而波动。

重点公司盈利预测

图表索引

• 图1：1-4月固定资产投资完成额累计增速持续放缓
• 图2：1-4月工业增加值累计增速微幅下降
• 图3：4月M1增速环比回升，M2增速环比持续下降
• 图4：1-4月黑色金属固投完成额累计增速大幅下降
• 图5：5月中采PMI指数微幅上升
• 图6：5月新订单指数、新出口订单指数均有所上升
• 图7：5月产成品库存持续下降，原材料库存与上月持平
• 图8：5月购进价格指数、采购量指数均持续上升
• 图9：4月粗钢日均产量小幅上升
• 图10：4月钢材产量同比大幅增长
• 图11：4月钢材出口量同比大幅增加
• 图12：4月粗钢净出口量同比大幅增加
• 图13：4月粗钢表观消费量同比持续下降
• 图14：1-4月粗钢累计表观消费量同比持续下降
• 图15：大中型钢企钢材库存上升
• 图16：钢材社会库存降幅明显
• 图17：上海钢材市场终端线螺4月采购量月度环比回落
• 图18：1-4月房地产开发投资累计增速继续放缓
• 图19：施工、竣工面积增速均有所下降
• 图20：施工、新开工面积当月增速有所上升
• 图21：商品房销售面积和销售额累计增速大幅上升
• 图22：商品房销售面积和销售额增速大幅上升
• 图23：1-4月挖掘机产量累计增速有所下降
• 图24：1-4月混凝土机产量累计增速有所下降
• 图25：1-4月金属切削机床产量累计增速持续下降
• 图26：1-4月数控金属切削机床产量累计增速持续下降
• 图27：1-4月金属成形机床产量累计增速持续下降
• 图28：1-4月工业锅炉产量累计增速大幅上升
• 图29：1-4月铁路机车产量累计增速持续大幅下降
• 图30：1-4月铁路客车产量累计增速有所上升
• 图31：1-4月汽车产销量累计同比增速持续下滑
• 图32：4月汽车产销量当月同比增速大幅下降
• 图33：1-4月家电累计产量同比增速涨跌互现
• 图34：4月家电当月产量同比增速涨跌互现
• 图35：1-4月铁矿石原矿累计产量同比增速大幅下降
• 图36：1-4月铁矿砂累计进口量同比增速有所上升
• 图37：1-4月铁矿石累计进口量占比有所下降
• 图38：4月铁矿石月进口量占比环比有所下降
• 图39：4月铁矿石过剩量环比大幅回升
• 图40：4月进口矿港口库存持续下降
• 图41：长材指数、扁平材指数跌势趋缓
• 图42：螺纹钢主力合约收盘价和结算价跌势趋缓
• 图43：螺纹钢月度含税均价
• 图44：高线月度含税均价
• 图45：热卷月度含税均价
• 图46：中厚板月度含税均价
• 图47：冷轧板月度含税均价
• 图48：镀锌板月度含税均价
• 图49：304/2B平板月度含税均价
• 图50：430/2B平板月度含税均价
• 图51：国内铁精粉湿基月度均价
• 图52：青岛港进口矿月度均价
• 图53：印矿（63.5%）CFR月度均价
• 图54：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
• 图55：主焦煤（邢台）月度含税均价
• 图56：二级冶金焦（唐山）月度含税均价
• 图57：废钢（6-8mm，唐山）月度均价
• 图58：钢坯（唐山）月度均价
• 图59：2015年一季度大中型钢企亏损有所改善
• 图60：2014年12月大中型钢企吨钢毛利同比下降

数据来源

• 公司财务报表：广发证券发展研究中心
• Wind、我的钢铁网、金属观察网：广发证券发展研究中心
• 国家统计局、海关总署、西本新干线：广发证券发展研究中心

分析师信息

• 冯刚勇：S0260511010009，020-87555888-8804，fgy@gf.com.cn
• 李莎：S0260513080002，020-87555888-8681，lisha@gf.com.cn