20140909-广发证券-钢铁行业_2014年9月份月报-继续看好钢铁板块各细分领域龙头_29页_3mb

钢铁行业2014年9月份月报总结

核心内容概述

2014年9月，钢铁行业整体呈现小幅回暖迹象，钢价和矿价预计分别上涨3%以内和6%以内。随着“金九银十”需求的改善，终端和经销商补库存需求增加，推动行业盈利状况有所好转。同时，未来3年铁矿石等原材料供需形势差于钢铁行业，产业链利润将向中游冶炼环节转移，钢铁行业盈利中期改善值得期待。长期来看，利率下降和沪港通开通增强了蓝筹股吸引力，钢铁行业估值处于历史底部，具备配置价值。

主要观点

• 行业淡季转暖：8月中下旬为行业淡季，钢价有所下跌，但进入9月后，下游需求可能改善，钢价和矿价有望小幅反弹。
• 投资组合建议：广发钢铁建议配置久立特材（40%）、玉龙股份（20%）、宝钢股份（20%）、大冶特钢（10%）和新兴铸管（10%）等细分领域龙头公司。
• 行业盈利改善：2014年上半年大中型钢铁企业盈利状况保持平稳，8月各品种钢材毛利继续改善，行业基本面有所好转。
• 宏观经济影响：宏观经济企稳的持续性、地产需求下行风险和行业盈利恢复的持续性是主要风险点。

关键信息

一、行业盈利改善

• 8月份钢价下跌，但9月份预计小幅反弹。
• 钢铁行业盈利较8月有所改善，主要受益于钢价跌至底部，钢厂利润提升。
• 未来3年铁矿石供需形势差于钢铁行业，产业链利润向中游转移，钢铁行业盈利中期改善可期。
• 长期利率下降和沪港通开通增强了蓝筹股吸引力，钢铁行业估值处于历史底部，具备配置价值。

二、固定资产投资与工业增加值

• 固定资产投资累计增速放缓，但工业增加值保持平稳。
• 制造业投资增速微幅回落，基建投资增速有所回升，房地产投资增速仍面临下行压力。
• 8月份工业增加值增速预计保持平稳，制造业增长窄幅震荡。

三、7月粗钢产量回落，钢材出口量回升

• 7月粗钢产量和钢材产量均有所回落，但出口量环比上升。
• 钢材社会库存持续减仓，显示需求疲软。
• 8月粗钢产量预计盘整震荡，钢材出口量将以稳为主。

四、铁矿石供需情况

• 铁矿石原矿累计产量同比增速放缓，进口量同比增加。
• 铁矿石进口量占比下降，国产矿替代趋势增强。
• 铁矿石过剩压力加大，进口矿港口库存高位震荡，矿价反弹空间有限。

五、钢材价格走势

• 8月普钢价格动态下跌约2.9%~0.8%，月均价环比下跌约3.4%~0.2%。
• 长材和板材价格均出现下跌，但部分品种如冷轧板和镀锌板价格略有回升。
• 预计9月钢材价格将小幅反弹，矿价涨幅控制在6%以内。

投资组合

• 广发钢铁9月份投资组合：
  • 久立特材：40%
  • 玉龙股份：20%
  • 宝钢股份：20%
  • 大冶特钢：10%
  • 新兴铸管：10%

重点公司盈利预测

风险提示

• 宏观经济企稳的持续性：若宏观经济未能持续企稳，可能影响钢铁需求。
• 地产需求下行风险：房地产销售压力不减，可能对下游需求产生不利影响。
• 行业盈利恢复持续性：若行业盈利恢复不及预期，可能影响投资回报。

图表索引（摘要）

• 图1：高炉开工率
• 图2：上海大额银行、商业承兑汇票指数
• 图3：固定资产投资完成额累计增速保持平稳
• 图4：工业增加值累计增速保持稳定
• 图5：M1和M2余额同比增速放缓
• 图6：黑色金属固投增速回升，工业增加值增速微幅下跌
• 图7：中采PMI指数回落
• 图8：新订单、新出口订单等指数回落
• 图9：产成品和原材料库存指数收缩
• 图10：购进价格指数和采购量指数回落
• 图11：7月粗钢、钢材产量回落
• 图12：粗钢、钢材日均产量同比增速继续回落
• 图13：钢材月出口量环比上升
• 图14：粗钢月净出口量上升
• 图15：7月粗钢表观消费量环比下降，累计同比上升
• 图16：钢材社会库存持续减仓
• 图17：上海市场终端线螺月采购量走低
• 图18：房地产开发投资累计增速继续下跌
• 图19：房屋竣工、新开工面积累计增速回落
• 图20：商品房销售面积和销售额累计增速下降
• 图21：挖掘机、混凝土机产量增速回升
• 图22：数控金属切削机床产量增速明显下降
• 图23：金属成形机床产量增速保持平稳
• 图24：铁路机车产量累计增速回升
• 图25：汽车产量累计增速微幅下降，销量微幅上升
• 图26：家电产量累计增速以稳为主，当月增速小幅上涨

总结

2014年9月，钢铁行业整体呈现小幅回暖趋势，钢价和矿价预计有小幅上涨空间，行业盈利能力有望改善。随着“金九银十”需求的改善，终端和经销商补库存需求增强，推动市场行情回升。同时，行业估值处于历史底部，具备配置价值。尽管面临宏观经济企稳、地产需求下行等风险，但钢铁行业盈利中期改善值得期待，建议关注各细分领域龙头公司。