20140404-广发证券-钢铁行业_2014年4月份月报-4月进入行业旺季_基本面将有所改善_28页_3mb

钢铁行业2014年4月份月报总结

核心内容概述

2014年4月钢铁行业进入传统旺季，基本面有望改善，钢价和矿价可能上涨，行业亏损压力将有所缓解。但供需矛盾依然存在，整体投资机会有限，维持“持有”评级。相对看好油气输送管龙头公司和业绩高、估值低的钢铁公司。

主要观点

• 行业旺季到来：4月为传统旺季，下游需求回暖，钢厂和经销商库存将逐步消化，钢价和矿价可能止跌反弹。
• 钢价预测：预计4月份钢价可能有5%以内的涨幅。
• 矿价预测：预计4月份矿价涨幅在10%以内。
• 投资组合建议：广发钢铁4月份投资组合为：久立特材（40%）、玉龙股份（30%）、金洲管道（10%）、大冶特钢（10%）、宝钢股份（10%）。
• 风险提示：需求和补库存低于预期、环保去产能不及预期、行业亏损风险。

关键信息

钢铁基本面

• 粗钢日均产量：1-2月大幅上升，2月钢材出口量环比大幅回落，3月需求启动未及预期，4月有望回升。
• 钢材库存：重点钢企库存高位震荡，社会库存持续减仓，长材降幅大于板材。
• 钢价走势：3月普钢价格动态下跌约0-3%，月均价环比下跌约0-3%；4月有望止跌反弹，钢价涨幅在5%以内。

铁矿石市场

• 铁矿石进口量：2月环比大幅回落，1-2月累计进口量同比增速明显回落。
• 港口库存：高位震荡，过剩压力难减。
• 矿价走势：3月内外矿价均下跌，内矿跌幅为5.12%，外矿跌幅为7.59%，月均价环比分别下跌2.80%和11.18%；4月矿价可能止跌反弹，涨幅在10%以内。

行业盈利状况

• 2014年2月：大中型钢企盈利环比继续恶化，实现利润总额约-31.34亿元。
• 2014年3月：主要钢材品种吨钢毛利环比有所好转，但仍以亏损为主。
• 4月预期：钢价和矿价上涨将缓解行业亏损压力。

行业数据表现

• 固定资产投资：1-2月累计增速为17.90%，连续5个月下跌；3月预计有所回升。
• 工业增加值：1-2月同比增长8.6%，环比下跌0.9%；3月预计以稳为主。
• 制造业PMI：3月为50.3%，环比回升0.1%，反映制造业趋于平稳。
• 终端需求：3月沪市终端线螺采购量环比大幅回升，4月预计高位震荡。

重点公司盈利预测

相关数据指标

• 固定资产投资：1-2月累计增速17.90%，环比小幅回落。
• 房地产开发投资：1-2月同比增长19.30%，环比小幅回落。
• 挖掘机产量：1-2月同比增长31.40%，环比上升26.68个百分点。
• 起重机产量：1-2月同比增长18.58%，环比上升9.31个百分点。
• 汽车产销量：1-2月产量和销量同比均大幅回升，环比也有明显改善。
• 家电产量：电冰箱和洗衣机同比增速有所回落，空调产量同比上升。

图表索引

• 图1：固定资产投资完成额累计增速继续下降
• 图2：工业增加值累计增速放缓
• 图3：M1余额同比增速回升，M2余额同比增速稳定
• 图4：黑色金属固投增速有所回升，工业增加值增速延续弱势
• 图5：中采PMI指数止跌回升
• 图6：新订单指数、新出口订单指数双双止跌反弹
• 图7：产成品库存延续涨势，原材料库存止涨回跌
• 图8：购进价格指数继续下跌，采购量指数有所回升
• 图9：2014年1-2月粗钢产量大幅回升
• 图10：粗钢、钢材产量同比增速均有所下滑
• 图11：2月钢材月出口量、进口量环比大幅回落
• 图12：2月份粗钢月净出口量环比大幅回落
• 图13：2013年12月粗钢月表观消费量环比止跌回升
• 图14：1-2月粗钢累计表观消费量同比增大幅回落
• 图15：重点钢企钢材库存高位震荡
• 图16：钢材社会库存持续减仓
• 图17：上海钢材市场终端线螺月采购量环比大幅回升
• 图18：房地产开发投资累计增速小幅回落
• 图19：新开工面积、竣工面积累计增速均大幅下滑
• 图20：施工、新开工和竣工面积当月增速明显回落
• 图21：商品房销售面积和销售额累计增速小幅回落
• 图22：商品房销售额和面积当月增速基本平稳
• 图23：挖掘机产量累计增速大幅上升
• 图24：起重机产量累计增速明显提高
• 图25：金属切削机床产量累计小幅提高
• 图26：数控金属切削机床产量累计增速大幅回升
• 图27：金属成形机床产量累计增速大幅回落
• 图28：工业锅炉产量累计增速大幅回落
• 图29：铁路机车产量累计同比增速大幅回落
• 图30：汽车产销量累计增速均大幅回升
• 图31：汽车产销量当月同比增速均大幅回升
• 图32：电冰箱和洗衣机累计增速有所回落、空调上升
• 图33：电冰箱和洗衣机当月增速均有所回落、空调回升
• 图34：铁矿石原矿累计产量同比增速有所回落
• 图35：铁矿砂及其精矿累计进口量同比增速明显回落
• 图36：铁矿石累计进口量占比止降上升
• 图37：铁矿石月进口量占比环比减少
• 图38：2013年12月我国铁矿石月过剩量环比减少
• 图39：进口矿港口库存高位震荡
• 图40：长材指数、扁平材指数均延续跌势
• 图41：螺纹钢主力合约收盘价和结算价均延续跌势
• 图42：螺纹钢月度含税均价
• 图43：高线月度含税均价
• 图44：热卷月度含税均价
• 图45：中厚板月度含税均价
• 图46：冷轧板月度含税均价
• 图47：镀锌板月度含税均价
• 图48：304/2B平板月度含税均价
• 图49：430/2B平板月度含税均价
• 图50：国内铁精粉湿基月度均价
• 图51：青岛港进口矿月度均价
• 图52：印矿（63.5%）CFR月度均价
• 图53：新加坡交易所铁矿石掉期结算价
• 图54：主焦煤（邢台）月度含税均价
• 图55：二级冶金焦（唐山）月度含税均价
• 图56：废钢（6-8mm 唐山）月度均价
• 图57：钢坯（唐山）月度均价
• 图58：2014年2月份大中型钢企盈利状况继续恶化
• 图59：2014年2月大中型钢企吨钢毛利环比下跌

行业评级与投资建议

• 行业评级：持有
• 投资组合：久立特材（40%）、玉龙股份（30%）、金洲管道（10%）、大冶特钢（10%）、宝钢股份（10%）
• 相对市场表现：广发组合相对行业跑输板块5.13个百分点

风险提示

• 需求和补库存低于预期
• 环保去产能不及预期
• 行业亏损风险