钢铁行业3月份核心数据点评：政策积极、融资复苏与季节性错位助景气改善-20190418-广发证券-23页_1mb

钢铁3月份核心数据点评总结

核心内容

本报告对2019年3月钢铁行业的宏观经济背景、供需状况及投资建议进行了详细分析，指出政策积极、融资复苏与季节性错位对行业景气改善起到积极作用。报告认为，随着经济数据的回暖，钢铁行业的需求端和供给端均表现出一定的改善趋势。

主要观点

• 宏观经济层面：2019年第一季度主要工业投资数据保持平稳偏好，社融增速显著回暖，M2-M1增速剪刀差继续收窄，显示银行体系风险偏好提升和地方债发行前置。这些因素有助于经济景气的触底复苏，但融资改善的持续性仍需观察。
• 地产与基建需求：地产投资累计增速边际趋强，基建投资增速继续复苏，这得益于积极的财政政策和资金投放提速。同时，地产前端指标如销售和土地购置也有改善，部分归因于季节性错位和居民风险偏好提升。
• 汽车行业：汽车产销在去库周期末期出现触底回升迹象，预计Q2可能是汽车景气的拐点，消费刺激政策可能进一步加速这一趋势。
• 供给端表现：生铁产量同比增速边际趋缓，但粗钢和钢材产量同比增速边际趋强，显示供给端保持平稳，弱盈利对产量高增形成约束，但若需求持续改善，盈利有望超预期。

关键信息

• 经济数据：固定资产投资累计同比增速为6.30%，工业增加值累计同比增速为6.50%，均呈现边际改善。
• 社融与货币：社融规模累计同比增速达39.71%，M2-M1增速剪刀差为4.00%，显示资金活化。
• 钢铁产量：3月生铁、粗钢、钢材产量分别为6615万吨、8033万吨、9787万吨，同比增速分别为7.60%、10.00%、11.40%。
• 投资建议：建议关注供需平衡韧性带来的预期差，重点推荐长材龙头（方大特钢、三钢闽光、韶钢松山）和需求具备韧性的板材龙头（华菱钢铁、南钢股份、新钢股份）。
• 风险提示：宏观经济增速下滑、钢材出口不及预期、限产执行力度不足、矿石巨头联合减产保价等。

行业评级与投资建议

投资建议

• 关注季节性需求复苏带来的短期机会。
• 前期弱盈利对产量释放形成约束，但政策与融资改善或推动需求超预期复苏。
• 个股建议：重点关注区位优、成本管控强的长材龙头及需求具备韧性的板材龙头。

风险提示

1. 宏观经济增速下滑；
2. 钢材出口情况不及预期；
3. 限产执行力度低于市场预期；
4. 矿石巨头联合减产保价。

联系方式

• 分析师：李莎
• 联系方式：
  • 电话：020-66335140
  • 邮箱：lisha@gf.com.cn
• 其他联系人：李衍亮，邮箱：liyanliang@gf.com.cn

数据来源

• 国家统计局
• 中国人民银行
• 财政部
• Mysteel
• Wind
• 广发证券发展研究中心

重要声明

本报告由广发证券股份有限公司制作，仅面向授权客户发送，不对外公开发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议，且不保证准确性与完整性。投资者应独立判断并承担相应风险。