20151007-广发证券-钢铁行业2015年10月份月报_重视稳增长政策落实情况_重点推荐低估值的细分领域龙头_30页_3mb
报告摘要
钢铁行业2015年10月份月报总结
核心内容
2015年10月，钢铁行业整体面临宏观经济下行压力，但稳增长政策逐步落地，预计钢价和矿价将小幅上涨，涨幅控制在5%以内，行业盈利能力有望环比改善。分析师重点推荐低估值的细分领域龙头及国企改革、一带一路、京津冀一体化等主题性投资机会。
主要观点
- 宏观经济与政策：宏观经济下行压力加大，稳增长政策陆续出台，货币政策保持宽松。发改委批复的基建项目逐步落地，带动下游需求释放，但钢材和铁矿石库存仍处于高位。
- 行业基本面：8月粗钢产量同比下降2.86%，钢材出口量同比上升25.40%，但终端需求疲弱。9月钢价以跌为主，矿价盘整震荡，10月钢价、矿价走势偏强。
- 盈利状况：9月钢铁行业盈利状况恶化，但随着基建项目落地，10月盈利或将反弹。行业整体PB水平回落，维持“买入”评级。
- 重点投资组合：广发钢铁10月份投资组合配置玉龙股份（20%）、宝钢股份（20%）、鞍钢股份（20%）、久立特材（20%）、八一钢铁（20%）。
关键信息
一、宏观经济与政策影响
- 9月为传统钢需旺季，但需求未达预期，钢价维持弱势。
- 10月随着基建项目落地，下游需求回暖，钢价、矿价走势偏强。
- 国企改革和钢企转型是未来重点方向，特钢和深加工领域将受益。
二、固定资产投资与工业增加值
- 1-8月固定资产投资累计增速持续放缓，工业增加值维持平稳。
- 基建投资增速止跌回升，房地产投资持续下降。
- 9月制造业PMI指数微幅回升，但仍处于收缩区间，制造业形势亟待改善。
三、钢材产量与库存情况
- 8月粗钢产量同比下降2.86%，钢材出口量大幅增加。
- 重点钢企库存高位盘整，社会库存持续减仓。
- 上海市场终端线螺采购量9月环比大幅下降，但10月有望回升。
四、铁矿石市场分析
- 1-8月铁矿石进口量环比微幅下降，港口库存同比大幅下降。
- 9月铁矿石原矿产量增加，进口矿港口库存有所回升。
- 铁矿石过剩压力仍存，预计10月需求上升，矿价涨幅控制在5%以内。
五、下游行业需求分析
- 铁路设备、汽车、家电等下游行业需求疲软。
- 挖掘机、混凝土机等工程机械产量累计增速上升。
- 房地产开发投资持续放缓，商品房销售面积和销售额同比上升。
风险提示
- 宏观经济增速大幅下滑
- 钢材出口情况不及预期
- 环保淘汰落后产能效果不及预期
- 矿石巨头联合操纵铁矿石短期价格
重点公司盈利预测
| 公司简称 | 评级 | 股价（元） | 14A EPS | 15E EPS | 16E EPS | 14A PE | 15E PE | 16E PE | PB |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 玉龙股份 | 买入 | 7.28 | 0.36 | 0.24 | 0.40 | 20.22 | 30.33 | 18.20 | 3.28 |
| 宝钢股份 | 买入 | 5.59 | 0.35 | 0.40 | 0.46 | 15.97 | 13.98 | 12.15 | 6.98 |
| 鞍钢股份 | 买入 | 4.71 | 0.13 | 0.11 | 0.16 | 36.23 | 42.82 | 29.44 | 6.64 |
| 久立特材 | 买入 | 29.04 | 0.61 | 0.63 | 1.01 | 47.61 | 46.10 | 28.75 | 7.17 |
| 八一钢铁 | 买入 | 6.07 | -2.65 | 0.08 | 0.16 | -- | 75.88 | 37.94 | 1.04 |
图表索引
- 图1：1-8月固定资产投资完成额累计增速持续放缓
- 图2：1-8月工业增加值累计增速维持平稳
- 图3：8月M1增速环比上升，M2增速环比大幅下降
- 图4：1-8月黑色金属固投完成额累计增速持续下降
- 图5：9月中采PMI指数微幅反弹
- 图6：9月新订单指数、新出口订单指数、进口指数均有所上升
- 图7：9月产成品、原材料库存指数均持续下降
- 图8：9月购进价格指数小幅回升，采购量指数持续处于收缩区间
- 图9：8月粗钢日均产量同比大幅下降、环比大幅上升
- 图10：8月生铁、粗钢产量同比大幅下降
- 图11：8月钢材月出口量同比大幅增加
- 图12：8月粗钢月净出口量同比大幅增加
- 图13：8月粗钢月表观消费量同比持续下降
- 图14：1-8月粗钢累计表观消费量同比持续下降
- 图15：大中型钢企钢材旬库存持续攀升
- 图16：钢材社会库存降幅明显
- 图17：上海钢材市场终端线螺9月采购量月度环比大幅下降
- 图18：1-8月房地产开发投资累计增速持续放缓
- 图19：施工面积、竣工面积累计增速均有所下降
- 图20：竣工、施工面积当月增速大幅下降
- 图21：商品房销售面积和销售额累计增速均上升
- 图22：商品房销售面积和销售额增速降幅明显
- 图23：1-8月挖掘机产量累计增速小幅上升
- 图24：1-8月混凝土机产量累计增速升幅明显
- 图25：1-8月金属切削机床产量累计增速微幅上升
- 图26：1-8月数控金属切削机床产量累计增速微幅上升
- 图27：1-8月金属成形机床产量累计增速升幅明显
- 图28：1-8月工业锅炉产量累计增速升幅明显
- 图29：1-8月铁路机车产量累计增速持续下滑
- 图30：1-8月铁路客车产量累计增速持续下滑
- 图31：1-8月汽车产销量累计同比增速持续下滑
- 图32：8月汽车产销量当月同比增速大幅上升
- 图33：1-8月家电累计产量同比增速有所下降
- 图34：8月家电当月产量同比增速互有升降
- 图35：1-8月铁矿石原矿累计产量同比增速微幅上升
- 图36：1-8月铁矿砂累计进口量同比增速微幅下降
- 图37：1-8月铁矿石累计进口量占比微幅下降
- 图38：8月铁矿石月进口量占比增幅明显
- 图39：8月铁矿石过剩量环比大幅增加
- 图40：8月进口矿港口库存有所回升
表格索引
- 表1：2015年9月份广发钢铁投资组合表现回顾
- 表2：主要原材料和普钢价格变化及预测
- 表3：重点钢铁企业钢材库存、全国和上海地区钢材社会库存
- 表4：2015年8月钢铁相关下游行业主要经营数据指标
- 表5：2015年9月份主要普钢品种价格当月变动情况
- 表6：2015年9月主要普钢品种月度均价变动情况
- 表7：2015年9月份主要原材料价格当月变动情况
- 表8：2015年9月主要原材料月度均价变动情况
- 表9：2015年9月主要钢材品种毛利测算及其变动情况
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