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白糖期货早报总结（2021.12.28）

核心内容概述

本报告对白糖期货市场进行了综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等内容，旨在为投资者提供中短期操作建议。

基本面分析

1. 全球糖市供应缺口

   • 2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较此前预测的385万吨有所缩小。
   • 2021年11月底，国内新糖产量累计75.91万吨，销量16.84万吨，销糖率22.18%，同比下降16.8个百分点。
   • 2021年11月中国进口食糖63万吨，同比减少8万吨，环比减少18万吨。

2. 国内供需平衡

   • 2021/22年度国内食糖产量预计为1031万吨，进口量450万吨，出口量18万吨，国内总供给量为1031 + 450 = 1481万吨。
   • 国内总消费量为1550万吨，期末库存为11,132万吨，库存消费比为75.22%。
   • 国内食糖消费持续增长，2021年消费量达1550万吨，较2020年增长约50万吨。

3. 全球供需趋势

   • 2021年全球库存消费比为19.15%，较2020年下降，表明全球糖市库存持续减少。
   • 2021/22年度全球糖市供需缺口预计为380万吨，高于此前预测的260万吨。

市场指标分析

1. 基差情况

   • 柳州现货价格为5810元/吨，05合约期货价格为5758元/吨，基差为52元/吨，现货升水期货。
   • 基差中性，表明现货与期货价格关系稳定。

2. 库存情况

   • 截至2021年11月底，国内工业库存为58.16万吨，同比持平。
   • 国储库存约707万吨，库存水平维持在正常范围。

3. 盘面走势

   • 2205合约价格在20日均线下方，短期走势偏空。
   • 05合约止跌反弹，中线多单可考虑逢低分批抄底。

4. 主力持仓

   • 主力合约多头持仓增加，净持仓多增，趋势偏多。

关键信息与观点

重要数据

• 国内新糖销售均价：5800元/吨附近。
• 进口量变化：2021年11月进口量同比减少8万吨，环比减少18万吨，显示进口渠道受到一定管控。
• 国内食糖价格：5650-6150元/吨，较2020年有所上涨。
• 国际食糖价格：18.0-21.0美分/磅，较2020年上涨。

国际动态

• 泰国糖产量：预计2021/22年度产量回升至1050万吨。
• 巴西甘蔗产量：22/23年度甘蔗产量预计为5.6亿吨，对全球糖市供应有支撑作用。
• 印度糖产量：21/22年度产量下调50万吨，至3050万吨。

市场趋势

• 供需基本面：目前供需无明显变化，但全球库存消费比下降，国内库存消费比仍较高。
• 操作建议：中线多单可逢低分批抄底05合约，短期偏空，需关注市场走势。

图表与数据说明

1. 基差图：显示现货价格与期货价格的关系，05合约处于升水状态。
2. 进口价差图：内外价差缩小，进口成本趋于合理。
3. 销糖率图：2021/22年度销糖率22.18%，较2020年下降，显示销售节奏偏慢。
4. 新糖库存图：库存同比持平，显示供应端压力不大。
5. 全球供需平衡表：库存消费比逐年下降，表明全球糖市供应偏紧。
6. 国内供需平衡表：库存消费比较高，国内供需仍有一定缺口。
7. 消费趋势图：国内消费稳定增长，对糖价形成支撑。
8. 仓单图：交易所仓单处于正常水平，未出现异常波动。

结论

• 基本面：国内供需有缺口，但缺口在逐步缩小，全球供应紧张趋势持续。
• 市场操作：05合约止跌反弹，建议中线多单逢低分批抄底。
• 风险提示：需关注进口政策、新糖上市节奏及国际糖价波动对国内市场的影响。

免责声明：本报告基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。