> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 白糖早报——2026年8月25日总结 ## 核心内容概述 本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场早报，内容涵盖全球及国内供需预测、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场预期。报告强调了近期白糖价格波动的主要驱动因素，包括厄尔尼诺天气影响、国际原油价格上涨、进口关税调整及国内库存情况。 --- ## 主要观点 ### 1. **全球供需预测** - **Green Pool**：预计26/27年度全球糖供应量缺口334万吨。 - **StoneX**：预计26/27年度全球糖市缺口170万吨。 - **Czarnikow**：预计26/27榨季全球糖市缺口60万吨。 - **荷兰合作银行**：预计26/27榨季全球食糖缺口110万吨。 - **Datagro**：预计26/27榨季糖缺口268万吨。 - **ISO**：预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。 - **Covrig Analytics**：预计26/27年度全球糖过剩140万吨。 综合来看，全球市场对26/27年度糖市的预测存在较大分歧，部分机构认为存在缺口，部分则预计过剩，但多数机构倾向于供应略显紧张。 ### 2. **国内供需情况** - 2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。 - 2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。 - 国内食糖现货销售均价在5250元/吨附近。 - 中国产糖虽有增长预期，但进口冲击仍存在，国内库存偏高。 ### 3. **基差与库存** - **基差**：柳州现货价5190元/吨，郑糖01合约基差-185元/吨，贴水期货，中性。 - **库存**：截至2026年7月底，工业库存372万吨，偏空。 ### 4. **盘面走势** - 郑糖01合约20日均线向上，K线在均线上方，偏多。 - 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。 ### 5. **市场预期** - 近期白糖外盘上涨，主要受厄尔尼诺天气影响全球产量及国际原油价格上涨推动。 - 国内库存偏大，郑糖小幅跟涨，01合约重心缓慢上移，盘中回落时可考虑短多思路。 --- ## 关键信息 ### 利多因素 - 糖浆关税增加。 - 美国可乐改变配方使用蔗糖。 - 厄尔尼诺天气概率增加。 - 国内进入消费旺季。 - 国际原油价格反弹。 ### 利空因素 - 全球糖产量增加。 - 进口利润窗口打开，进口冲击加大。 - 国内库存偏高。 --- ## 26/27年度供需预测对比 | 机构名称 | 预测发布时间 | 预测产量（万吨） | 预测消费量（万吨） | 供需平衡（过剩+/短缺-） | 关键调整原因 | |----------------|---------------|------------------|---------------------|--------------------------|----------------| | 国际糖业组织 (ISO) | 2026年5月 | 1.80亿 | 1.8026亿 | -26.2万吨（短缺） | 厄尔尼诺影响印度、泰国减产 | | StoneX | 2026年5月 | 1.937亿 | 1.943亿 | -55万吨（短缺） | 巴西制糖比下降，全球需求增长0.5% | | GreenPool | 2026年6月 | 未明确 | 未明确 | -430万吨（短缺） | 巴西甘蔗制糖比降至45%，供应大幅削减 | | Czarnikow | 2026年6月 | 未明确 | 1.793亿 | +140万吨（过剩） | 中国产糖预期增强，抵消部分减产风险 | | USDA-FAS | 2026年6月 | 1.849亿 | 未明确 | 未直接给出 | 巴西、欧盟、美国、泰国减产 | --- ## 进口成本与利润分析 | 日期 | ICE原糖主力合约（美分/磅） | 人民币汇率 | 海运费（美元/吨） | 配额外完税成本（元/吨） | 国内现货价（元/吨） | 进口利润（元/吨） | |------------|-----------------------------|-------------|------------------|--------------------------|---------------------|------------------| | 2026-2-11 | 13.53 | 6.9106 | - | 4724 | 5400 | 676 | | 2026-3-13 | 14.41 | 6.9043 | 41.25 | 5153 | 5720 | 467 | | 2026-3-16 | 14.18 | 6.8908 | 41 | 5079 | 5640 | 541 | | 2026-3-31 | 15.51 | 6.8881 | 55 | 5560 | 5580 | 20 | | 2026-4-22 | 13.81 | 6.8288 | 41 | 4840 | 5530 | 690 | | 2026-4-24 | 14.1 | 6.831 | 41 | 4945 | 5490 | 545 | | 2026-4-27 | 13.99 | 6.8275 | 43 | 4913 | 5500 | 587 | | 2026-4-29 | 14.75 | 6.843 | 43 | 5132 | 5490 | 358 | | 2026-5-5 | 15.37 | 6.831 | 43 | 5295 | 5490 | 195 | | 2026-5-7 | 14.56 | 6.8068 | 44.25 | 5051 | 5520 | 469 | --- ## 数据来源与图表说明 - **数据来源**：大越期货整理。 - **图表说明**： - 现货价、基差、库存等图表均反映2026年8月25日市场状态。 - 进口数量及价格图表显示近期进口趋势及成本变化。 - 26/27年度供需预测图表汇总了多家机构的预测数据，有助于判断未来市场走势。 --- ## 免责声明 - 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。 - 报告内容基于公开资料或实地调研，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 报告内容仅供学习与研究使用，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。 - 报告著作权归大越期货股份有限公司所有，未经授权不得复制、传播或修改。