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白糖期货早报总结 - 2022年4月7日

核心内容

白糖期货市场近期表现中性，短期内走势震荡，主要受基本面、基差、库存及主力持仓等因素影响。

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基本面分析

• 全球供应缺口：IOS将21/22年度全球糖市供应缺口从255万吨下调至193万吨，显示缺口有所收窄。
• 国内供需情况：
  • 2022年2月底，全国累计产糖717.66万吨，销糖273万吨，销糖率38.04%（去年同期39.01%）。
  • 2021年1-2月中国进口食糖82万吨，同比减少23万吨，进口量受控。
• 库存数据：
  • 截至2月底，21/22榨季工业库存为444.66万吨。
  • 国储库存约707万吨，库存消费比为18.24%。
• 供需趋势：
  • 国内供需平衡显示有缺口，但中长期缺口在减少。
  • 2021/22年度全球库存消费比持续下降。

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技术面与市场情绪

• 基差：柳州现货价格为5840元/吨，05合约基差为-36元/吨，期现平水，市场情绪中性。
• 盘面走势：
  • 20日均线走平，K线在20日均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，表明市场参与者整体看空。

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外部因素影响

• 外糖走势：外糖走势紧跟原油价格波动。
• 进口价差：内外价差缩小，巴西糖进口加工后价格为6484元/吨，泰国糖为545元/吨。
• 产量预测：
  • Unica预计巴西22/23年度甘蔗产量为5.6亿吨。
  • ISMA下调印度21/22年度糖产量50万吨，至3050万吨。
  • IOS上调21/22年度全球食糖供需缺口至380万吨，高于之前预估的260万吨。

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关键信息汇总

利多因素

• 21/22年度全球糖市供应缺口存在，表明市场有一定紧张感。

利空因素

• 下一年度预测产量增加，供应缺口可能缩小。
• 国内进口量减少，对市场形成一定压力。

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供需平衡表（USDA全球）

时间	期初库存	食糖总产量	总供应量	总消费	期末库存	库存消费比
2021年	48,756	181,082	284,064	238,407	45,657	19.15%
2020年	48,775	179,855	282,616	236,772	45,844	19.36%
2019年	53,133	166,285	273,370	224,595	48,775	21.72%
2018年	51,853	179,168	284,435	231,302	53,133	22.97%

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供需平衡表（布瑞克国内）

时间	期初库存	产量	国内总消费	期末库存	库存消费比
2021年	11932	9700	14800	10832	73.19%
2020年	8818	10670	13886	11932	85.93%
2019年	7873	10415	13220	8818	66.7%
2018年	7465	10760	13592	7873	57.92%

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期货合约与市场预期

• SR2205合约：期现平水，临近交割，短期波动空间有限。
• 市场预期：白糖自身产需基本面偏中性，内盘延续横盘震荡模式，外糖走势与原油挂钩。

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其他相关数据

• 国内食糖价格：2021/22年度国内食糖价格在5650-6150元/吨之间。
• 国际食糖价格：2021/22年度国际食糖价格在18.0-21.0美分/磅之间。
• 种植面积与产量：
  • 甘蔗种植面积自2019年起略有波动，但整体保持稳定。
  • 甜菜种植面积自2019年起明显下降，产量亦随之减少。

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交易所仓单与国储动态

• 郑州白糖仓单：维持正常水平，无明显异常波动。
• 国储库存：截至2月底，国储库存约707万吨，库存变动稳定。

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总结

白糖期货市场当前处于中性状态，短期走势震荡。全球供应缺口有所收窄，但未来产量增长可能进一步缓解供需矛盾。国内进口量减少、库存消费比下降，显示市场对国内供应的依赖增强。主力持仓偏空，短期价格波动空间有限，市场整体预期偏稳。建议投资者关注供需变化及国际原油价格走势，谨慎操作。