20230426-国盛证券-再升科技-603601.SH-半导体高景气下收入保持韧性_利润阶段性承压_3页_675kb

再升科技（603601）2023年报与一季报分析总结

业绩表现

1. 收入与利润
   2022年：收入161.8亿元（YoY -0.4%），归母净利润1.51亿元（YoY -39.8%）。2023Q1收入37.7亿元（YoY 25%），归母净利润0.33亿元（YoY -43.9%）。
   原因：半导体行业投入增加，空气净化业务收入韧性较强，但整体利润阶段性承压。

2. 业务结构

   • 干净空气板块（占比63.9%，YoY +127.1%）：过滤材料收入增167.1%，设备收入增76.3%。
   • 高效节能板块（占比36.1%，YoY -17.3%）：转手贸易业务大幅下滑（-46.0%），其他业务增速放缓（-40.8%），预计2023年将重回正增长。

盈利能力

1. 毛利率与费用率（2022与2023Q1）
   • 2022年毛利率25.8%：降至历史最低，系产品结构转变及原材料/能源成本上涨所致。
   • 费用率17.5%：同比上升1.9%，研发费用率增长明显（+1.1pct），因拓展新产品。
   • 2023Q1毛利率22.8%，同比仍降9.4pct，费用率回落至13.4%。

盈利压力与改善预期

• 利润下滑主因：产品结构变化（低毛利设备占比提高）、原材料成本上升、商誉减值等。
• 后续改善：原材料价格回落、产能利用率提升及研发优化将推动毛利率和净利润上升。

投资评级与估值

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润20.5/25.9/31.9亿元，PE分别为22/17/14倍。
• 结论：维持“买入”评级，但需关注新兴应用需求不及预期与出口风险。

风险提示

• 经营风险：下游需求波动、海运限制、原料替代风险等。

此总结聚焦核心业绩数据与分析师核心观点，符合精炼报告摘要需求。