20230508-东吴期货-油粕月报_国内阶段性供应偏紧_长期逐渐宽松_18页_675kb

油粕月报总结

一、月度总体观点

连粕本周预计震荡偏弱；尽管4-6月进口大豆到港量预计为2800万吨，但由于检验方式改变导致卸货不畅，阶段性供应偏紧，叠加下游需求不振、豆粕替代增加，导致市场库存去库；中期基本面仍为供需双弱。

二、供应面分析

1. 进口大豆：中国3月大豆进口6853万吨（环比-26.6%），4-6月预计进口3000万吨，虽总量较大，但短期受检验影响进口节奏偏慢。
2. 港口库存：截至4月28日，国内油厂豆粕库存2129万吨，延续去库趋势（周降25万吨）；开机率上升至63.01%，压榨量升至18749万吨。
3. 国际供应：
   • 巴西：新季大豆收割进度已完成93.7%（同比快0.2个百分点）。
   • 美国：播种进度19%（同比慢11个百分点）；出口对中国未装船量2464万吨。

三、需求面分析

1. 下游消费：豆粕替代品使用比例提升，国标二等豆补贴仍影响需求预期。
2. 生猪养殖：
   • 能繁母猪存栏3305万头（月降0.88%）；
   • 养殖利润大幅亏损（-300元/头左右），出栏体重创新高。

四、风险提示

1. 进口成本反弹
2. 天气及种植进度变化
3. 政策因素（进口关税调整可能性）
4. 国际生物柴油政策对豆油需求的影响