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再升科技 (603601) 公司点评总结

核心内容

再升科技（603601）是一家在“干净空气”与“高效节能”两大主营业务领域积极发展的公司。2020年公司实现营业收入18.84亿元，同比增长50.47%；净利润3.6亿元，同比增长110.41%。2021年一季度营业收入4.52亿元，同比增长40.78%；净利润8044.48万元，同比增长25.13%。公司整体业绩表现强劲，盈利能力显著提升。

主要观点

• 双主营齐头并进：公司围绕“干净空气”与“高效节能”两大主营积极拓展市场，2020年“干净空气”业务营收达12.72亿元，同比增长49.36%；“高效节能”业务营收达5.93亿元，同比增长55.98%。
• 干净空气业务盈利提升：由于多种技术优势和智能制造的推进，公司干净空气产品毛利率达47.15%，同比增长12.69个百分点，显示出显著的盈利能力提升。
• 高效节能业务进展良好：AGM隔板成功打开市场，新增产线并实现销量增长。同时，公司不断加大研发投入，2020年及2021年一季度研发费用分别为7290.19万元和2065.76万元，同比增长33.27%和109.11%。公司还成功研发高性能高硅氧纤维，并被国际知名航天公司使用，有望成为新的增长点。
• 管理能力提升：公司销售费用率和管理费用率在会计准则变化后有所下降，剔除影响后仍同比降低0.13和0.49个百分点，显示出管理效率的提升。
• 产能释放预期：公司计划通过年产8000吨干净空气过滤材料募投项目进一步扩大产能，预计2021年业绩将有明显增长。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年为18.84亿元，同比增长50.47%；预计2021-2023年分别为22.73亿元、28.89亿元和35.96亿元，年增长率分别为20.63%、27.09%和24.50%。
• 净利润：2020年为3.6亿元，同比增长110.41%；预计2021-2023年分别为4.35亿元、5.66亿元和7.13亿元，年增长率分别为20.92%、30.10%和26.07%。
• 每股收益：预计2021-2023年分别为0.60元、0.79元和0.99元。
• 市盈率：预计2021-2023年分别为18.68倍、14.36倍和11.39倍。
• 市净率：预计2021-2023年分别为3.63倍、2.92倍和2.40倍。
• 净资产收益率：预计2021-2023年分别为19.45%、20.34%和21.07%。

股票数据

• 收盘价：2021年4月19日为11.29元。
• 6个月目标价：14.25元。
• 总市值：81.2291亿元。
• 股息收益率：预计2021年为2.09%，2023年为2.46%。

财务与估值指标

• 毛利率：2020年为38.1%，预计2021-2023年分别为35.0%、35.7%和35.9%。
• 净利润率：2020年为19.1%，预计2021-2023年分别为19.1%、19.6%和19.8%。
• 销售费用率：2020年为2.59%，预计2021-2023年分别为2.1%、2.3%和2.4%。
• 管理费用率：2020年为5.69%，预计2021-2023年分别为5.5%、5.5%和5.6%。
• 财务费用率：2020年为0.8%，预计2021-2023年分别为0.5%、0.1%和-0.2%。
• 流动比率：2020年为1.78，预计2021-2023年分别为1.80、2.17和2.64。
• 速动比率：2020年为1.54，预计2021-2023年分别为1.53、1.89和2.29。

投资评级

• 评级：买入
• 理由：公司双主营齐头并进，产能释放未来可期，盈利能力和市场拓展表现突出，具备良好的增长潜力。

风险提示

• 产能投放不及预期
• 盈利预测与估值不及预期

研究团队

• 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，具有丰富的行业研究经验。
• 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。

附注

本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供内部客户使用。所有数据和信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告结论反映作者当日判断，不构成任何证券买卖建议。公司或其关联机构可能持有相关证券头寸并进行交易，不进行披露。