20210225-东北证券-再升科技-603601.SH-干净空气需求攀升_优化产能布局提升盈利能力_4页_692kb
报告摘要
再升科技（603601）公司点评报告总结
核心内容
再升科技是一家专注于“干净空气”领域的公司，目前是全球唯一能同时制造三大主要空气过滤材料的专业企业。公司业务涵盖核心材料生产、装备制造和系统解决方案，主要应用于高端工业制造、公共安全及个体防护等领域。公司同时布局冷链物流市场，是国内最早生产真空绝热板芯材的企业之一，具备一定的行业领先地位。
主要观点
- 业绩表现亮眼：2020年公司预计实现归属于上市公司股东净利润3.50亿元至3.85亿元，同比增长105%至125%。前三季度归母净利润达到3.18亿元，同比增长136.31%，其中Q2和Q3分别同比增长213.19%和166.12%，业绩增长强劲。
- 产能释放提升盈利能力：公司通过发行不超过5.1亿元可转债，用于建设年产5万吨高性能超细玻璃纤维棉、年产8000吨干净空气过滤材料及智慧升级改造项目，以扩大产能并满足市场需求。
- 需求多元化趋势明显：公司产品在畜牧业、医疗等多个领域应用广泛，如为牧原集团提供猪舍新风系统解决方案，同时受益于“十四五”规划中负压病房建设的推进，进一步拓展市场空间。
- 未来增长空间广阔：公司作为国内VIP芯材优质企业，受益于冷链物流发展及新冠疫苗冷链运输需求的提升，同时“被动房”概念可能为其带来新的盈利增长点。
关键信息
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 营业收入增长率 | 归属母公司净利润（百万元） | 净利润增长率 | 每股收益（元） | 市盈率（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020E | 1,706 | 36.24% | 383 | 123.95% | 0.53 | 22.76 |
| 2021E | 2,100 | 23.07% | 407 | 6.23% | 0.57 | 21.42 |
| 2022E | 2,668 | 27.08% | 502 | 23.33% | 0.70 | 17.37 |
估值与财务指标
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 每股收益（元） | 0.24 | 0.53 | 0.57 | 0.70 |
| 每股净资产（元） | 1.98 | 2.49 | 3.02 | 3.57 |
| 每股经营性现金流量（元） | 0.48 | 0.74 | 0.52 | 0.82 |
| 毛利率 | 33.1% | 40.6% | 36.0% | 35.2% |
| 净利润率 | 13.7% | 22.4% | 19.4% | 18.8% |
| 股息收益率 | 0.8% | 2.0% | 1.7% | 2.3% |
| 市盈率 | 32.19 | 22.76 | 21.42 | 17.37 |
| 市净率 | 4.87 | 4.01 | 3.39 | |
| 市销率 | 5.10 | 4.14 | 3.26 |
财务健康状况
| 指标 | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率 | 40.2% | 40.5% | 35.9% | 36.1% |
| 流动比率 | 1.39 | 1.42 | 1.66 | 1.78 |
| 速动比率 | 1.21 | 1.17 | 1.36 | 1.49 |
| 净资产收益率 | 12.0% | 21.4% | 18.7% | 19.5% |
投资评级
- 股票评级：买入，预计未来6个月内股价涨幅将超越市场基准15%以上。
- 目标价：6个月目标价为14.25元，当前收盘价为12.11元。
风险提示
- 产能投放不及预期
- 盈利预测与估值不及预期
分析师信息
- 王小勇：东北证券建筑建材行业首席分析师，拥有13年证券研究从业经验，擅长周期性行业分析。
- 陶昕媛：东北证券建筑建材组研究助理，2020年加入东北证券。
总结
再升科技凭借其在“干净空气”领域的专业地位及多元化市场需求，展现出强劲的业绩增长潜力。公司通过产能扩张和智慧升级，进一步提升盈利能力。同时，其在VIP芯材领域的布局，为冷链物流及绿色建筑市场提供了新的增长机会。尽管存在一定的市场与财务风险，但整体来看，公司具备良好的发展前景，值得投资者关注。
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