非银行金融行业图说2022年3月上市险企保费数据及投资建议：疫情拖累寿险复苏进程，产险增速强劲边际放缓-20220420-长城证券-25页_883kb

疫情拖累寿险复苏进程，产险增速强劲边际放缓

核心内容

2022年3月，中国保险市场整体呈现寿险复苏进程受阻、产险增速放缓的态势。受疫情持续影响，寿险业务面临新单销售疲软、NBV（新业务价值）下降等挑战，而产险则在政策和市场环境改善下保持稳定增长。

主要观点

• 寿险复苏受阻：疫情对寿险业务复苏造成拖累，主要上市险企如中国人寿、中国太平、中国平安等出现负增长，但部分企业如人保寿因长险趸交贡献仍保持较高增长。
• 产险增长强劲：主要产险公司如人保产险、太保产险、平安产险等保费收入增速均高于行业平均水平，车险和非车险业务同步增长，全年车险保费增长已出现拐点。
• 政策与监管影响：银保监会发布多项政策，包括非寿险业务准备金管理办法、互联网保险信息披露系统、人身保险销售行为管理办法等，进一步规范行业，推动高质量发展。
• 投资端表现：3月股市震荡下行，保险股投资收益率维持在5%左右，新华保险表现最佳，中国人保净投资收益率较高。保险股估值较低，具备配置价值。
• 市场展望：行业竞争加剧，马太效应显著。未来养老和健康产业将成为重要增长点，注重康养布局的险企有望受益。需关注海外疫情、美联储政策及中美关系变化。

关键信息

保费收入数据

• 2022年3月：
  • 中国人寿：保费收入同比-2.75%，较上月+2.31pct。
  • 中国太平：保费收入同比-3.15%，较上月+1.49pct。
  • 中国平安：保费收入同比-2.27%，较上月-0.66pct。
  • 中国太保：保费收入同比4.23%，较上月+1.89pct。
  • 新华保险：保费收入同比2.36%，较上月-2.84pct。
  • 人保寿：保费收入同比17.94%，受益于长险趸交。
  • 人保产险：保费收入同比12.24%，其中车险同比10.92%，非车险同比13.21%。
  • 太保产险：保费收入同比13.84%，车险同比10.92%，非车险同比13.21%。
  • 平安产险：保费收入同比10.34%，车险同比10.92%，非车险同比13.21%。
  • 太平产险：保费收入同比5.55%，较上月+4.44pct。

金融与政策环境

• 国内金融数据：3月M1同比+4.7%，M2同比+9.7%，新增贷款3.13万亿元，社融增量4.65万亿元，显示宽信用政策初见成效。
• 央行降准：4月25日降准0.25个百分点，释放约5300亿元长期资金，但幅度略低于预期。
• 中美利差：持续收窄并出现倒挂，可能引发资金流出新兴市场。
• 政策影响：
  • 银保监会发布《保险公司非寿险业务准备金管理办法实施细则（1-7号）》。
  • 保险业协会启用新版互联网保险业务信息披露系统。
  • 银保监会发布《人身保险销售行为管理办法（征求意见稿）》，规范销售行为。

产品创新与市场趋势

• 寿险产品：市场推出“增额终身寿险”产品，以满足理财需求，提升产品吸引力。
• 健康险与意外险：保险企业推出多种医疗险和意外险产品，如质子重离子医疗险、e生保、重疾险等。
• 产险产品：车险与非车险产品同步增长，非车险占比提升，展现顺周期属性。

投资建议

• 个股推荐：重点推荐中国平安、中国人寿，关注中国太保、新华保险。
• 行业评级：中性，未来6个月内行业整体表现与市场同步。
• 公司评级：重点推荐公司为“买入”或“增持”，具体取决于未来6个月内股价相对行业指数的表现。

风险提示

• 中美摩擦加剧风险。
• 中美利差持续收窄风险。
• SEC暂停中国公司IPO注册风险。
• 地缘政治风险。
• 宏观经济下行风险。
• 恒大事件处理不及预期风险。
• 股市系统性下跌风险。
• 监管趋严风险。
• 肺炎疫情持续蔓延风险。

总结

2022年3月，中国保险市场在疫情拖累下，寿险业务复苏缓慢，而产险业务则表现出强劲增长。政策环境持续优化，监管趋严，推动行业高质量发展。投资端表现稳健，保险股估值较低，具备配置价值。未来，随着疫情缓解和经济复苏，寿险业务有望逐步回暖，产险业务将继续保持增长。需密切关注宏观政策、市场利率及国际环境变化，以把握行业发展趋势。