保险行业动态：上市险企11月保费收入点评：寿险公司蓄力开门红，产险保费增速逐月抬升，严监管下聚焦优质龙头-20171222-东北证券-10页

报告摘要

2017年11月，上市险企保费收入数据发布，整体表现优于市场预期，寿险和产险业务均实现同比增长。行业监管趋严背景下，优质龙头险企展现出更强的竞争力，同时保障型产品对收入和价值的贡献逐渐增强。

寿险业务：各上市寿险公司11月保费收入同比增速普遍提升，其中平安寿险因新产品衔接速度最快，展现出明显优势。国寿、平安寿、太保寿和新华11月单月保费同比增速分别为14.38%、5.89%、24.88%和4.73%。
产险业务：太保产险保费收入增速逐月提升，平安产险因去年同期基数较高，增速有所放缓。全年行业预计增速为15%，好于市场预期。
监管影响：保监会实施“双录”新规，对银保投连产品和60岁以上客户销售过程进行录音录像，预计成本上升，有利于提升行业服务质量和合规性。
服务评级：2017年保险公司服务评价结果出炉，平安、太保和新华旗下公司全部获得AA类最高服务评级，显示行业供给侧改革成效显著。
开门红表现：各家寿险公司开门红试销情况初步显现，整体表现差强人意，但大型险企目标均为正增长，续期业务拉动总保费模式已形成。保障型产品（如重疾险、终身寿险）对收入与价值的贡献将逐步提升。
投资建议：推荐顺序为平安、新华、太保和国寿，其中平安表现最优，新华因同期基数较低压力较小，国寿需关注银保转型成果。

公司	累计保费收入（亿元）	同比增速	当月保费收入（亿元）	同比增速
中国人寿	4903.00	18.78%	207.01	14.38%
太平洋人寿	1694.51	27.63%	69.77	5.89%
平安人寿	3428.70	34.86%	223.17	24.88%
平安健康险	19.79	176.09%	1.71	209.64%
平安养老	167.50	16.06%	8.99	26.98%
新华保险	1039.35	-3.45%	57.50	4.73%
合计	11252.85	21.97%	568.15	16.40%

公司	累计保费收入（亿元）	同比增速	当月保费收入（亿元）	同比增速
平安产险	1932.34	22.08%	193.95	17.63%
太保产险	944.38	8.18%	88.54	10.69%
合计	2876.72	17.14%	282.49	15.36%

公司	每股内含价值（2016A）	每股内含价值（2017E）	每股内含价值（2018E）	内含价值倍数（2016A）	内含价值倍数（2017E）	内含价值倍数（2018E）	评级
新华保险	41.50	50.15	61.87	1.65	1.37	1.11	买入
中国平安	34.88	43.95	55.38	2.12	1.68	1.34	买入
中国太保	27.14	32.16	37.63	1.61	1.36	1.16	增持
中国人寿	23.07	26.30	30.24	1.37	1.20	1.05	增持

中国平安：
- 与清华大学合作成立全球金融与经济发展研究中心和全球医疗与健康研究中心
- 发布《2017国民财富焦虑报告》
- 推出“物联网+保险”新模式用于高层建筑风险防控
- 首次详解“金融+科技”双驱动战略布局
- 平安信托注册资本增至130亿元，居国内信托公司之首
中国太保：
- 推出“聚宝盆”保险产品组合计划
- 中标中船工业集团未来五年一揽子保险项目
- 资管产品投资业绩创历史新高
- 长江养老完成职业年金运营准备工作
- 推出“诚信护照”APP，加强营销员征信管理
- 与锦江国际集团签署战略合作协议
中国人寿：
- 与中国铝业、中国华能签署全面战略合作协议，推动多领域合作

《保险销售行为可回溯管理暂行办法》明确：