20221128-中国银河-非银行金融行业点评报告_人身险保费增速微幅改善_产险保费增速回落_2页_921kb

非银行金融行业点评报告总结

核心内容

2022年11月28日发布的行业点评报告聚焦于保险行业的10月经营情况及全年发展趋势。报告指出，保险行业整体保费收入保持增长，但不同险种表现差异较大，同时保险资产配置策略有所调整。

主要观点

1. 保费收入增长情况

• 人身险保费收入：1-10月实现人身险保费收入30450亿元，同比增长3.5%，增幅环比扩大0.14个百分点。
  • 寿险保费收入：同比增长4.12%，增幅环比扩大0.16个百分点。
  • 健康险保费收入：同比增长3.54%，增幅环比扩大0.22个百分点。
  • 意外险保费收入：同比下降9.39%，降幅环比扩大0.7个百分点。
• 产险保费收入：1-10月实现产险保费收入10565亿元，同比增长9.69%，增幅环比缩小0.25个百分点。
• 10月单月保费收入：
  • 原保险保费收入同比增长6.22%，环比增幅扩大0.24个百分点。
  • 寿险业务保费收入同比增长6.88%，环比增幅扩大2.07个百分点。
  • 健康险业务保费收入同比增长7.03%，环比增幅扩大0.07个百分点。
  • 意外险业务保费收入同比下降17.09%，环比降幅微幅收敛0.02个百分点。
  • 产险业务保费收入同比增长7.15%，环比增幅收窄3.53个百分点。

2. 车险业务增速回落

• 新车销量增长放缓（10月同比增长7.37%，较9月下降18.91个百分点）是导致产险保费增速下滑的主要原因。

3. 资产配置调整

• 截至2022年10月末，保险行业总资产达26.75万亿元，较上月末增长0.15%，较上年末增长7.48%。
• 净资产为2.66万亿元，较上月末减少2.42%，较上年末下降9.13%。
• 资金运用余额为24.54万亿元，较上月末增长0.05%，较上年末增长5.64%。
• 资产配置比例：
  • 固收类资产（银行存款+债券）配置比例为52.80%，环比提高0.26个百分点。
  • 权益类资产（股票和基金）配置比例为11.84%，环比降低0.27个百分点。
  • 其他类投资比例为35.36%，环比提高0.02个百分点。

投资建议

• 行业趋势：寿险转型持续推进，全年核心业务指标承压，但2023年“开门红”预期向好。
• 产险展望：随着疫情防控政策放松，车险保费增速有望回升，产险景气度上行趋势延续。
• 估值分析：当前保险板块P/EV在0.31X-0.72X之间，估值处于历史低位，具备较高的安全边际。
• 个股推荐：持续推荐中国人寿（601628.SH）。

风险提示

• 长端利率曲线持续下移：可能对保险投资收益产生不利影响。
• 保险产品销售不及预期：可能影响保费收入增长。

评级标准

行业评级

• 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
• 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
• 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。

公司评级

• 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 职位：非银行金融行业分析师
• 学历：中国人民大学经济学博士
• 工作经历：2015年加入中国银河证券研究院，从事行业研究工作，证券从业7年。
• 联系方式：010-80927621 / wupingping@chinastock.com.cn

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