20221020-山西证券-保险行业9月月报_上市险企寿险保费增速分化_产险保费延续高增_5页_639kb

保险行业9月月报总结

核心内容

2022年9月，中国保险行业整体表现分化，寿险与产险业务增速差异显著。寿险业务整体同比微降，而产险业务则保持较高增长。分析师崔晓雁及研究助理王德坤对上市险企的保费收入进行了详细分析，并给出了相应的投资建议。

主要观点

寿险业务表现

• 9月：上市险企寿险业务原保费收入合计1179亿元，同比 -1.35%。
• 1-9月：寿险业务原保费收入合计13194亿元，同比 +0.4%。
• 增速分化：
  • 9月：太保寿 +9.43%，国寿 -0.81%，平安寿 -2.84%，新华 -5.27%，人保寿 -16.24%。
  • 1-9月：人保寿 +5.81%，太保寿 +4.41%，新华 +0.90%，国寿 +0.13%，平安寿 -2.54%。
• 增长压力：寿险行业面临内部转型压力和外部需求减弱的双重挑战，整体增长承压。太保和新华通过加强银保渠道建设，保费收入增速较高，但因银保NBVM较低，其NBV增速可能不足；国寿则因个险队伍稳定，渠道和产品结构良好，保费增长较为稳健；平安寿新单下滑主要归因于人力流失。

产险业务表现

• 9月：产险业务原保费收入合计822亿元，同比 +12.64%。
• 1-9月：产险业务原保费收入合计7358亿元，同比 +10.96%。
• 增速领先：
  • 9月：太保产 +15.4%，人保产 +13.4%，平安产 +10.0%。
  • 1-9月：太保产 +12.5%，平安产 +11.4%，人保产 +10.2%。
• 景气度较高：产险业务整体表现优于寿险，市场情绪较为积极。

投资建议

• 寿险：建议关注负债端较为领先、资产端弹性较足的中国人寿。
• 产险：建议关注产险龙头中国人保。

风险提示

• 代理人流失超预期
• 险企转型不及预期
• 资本市场波动加剧

关键信息

图表与数据

• 图1：我国人身险和财产险月度保费收入（单位：亿元）
• 图2：上市险企寿险月度保费收入（单位：亿元）
• 图3：上市险企寿险月度保费增速
• 图4：上市险企产险月度保费收入（单位：亿元）
• 图5：上市险企产险月度保费增速
• 图6：中国国债10年期收益率走势
• 图7：上市险企A/H溢价走势

表格数据（9月与1-9月）

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数 15% 以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15% 之间；
  • 中性：预计涨幅领先相对基准指数介于 -5% - 5% 之间；
  • 减持：预计涨幅落后相对基准指数介于 -5% -15% 之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数 -15% 以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10% 以上；
  • 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于 -10% -10% 之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数 -10% 以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

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