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钴锂反弹在即，铝价再获成本支撑 - 有色金属周报 20180917

核心内容概述

本周有色金属市场整体表现疲软，沪深300指数周跌幅为1.08%，有色金属指数周跌幅为0.78%。基本金属涨跌互现，其中LME锌跌幅较深，达3.79%。小金属方面，镁价继续上涨，周涨幅1.93%，而电池级碳酸锂则继续下跌，周跌幅6.59%。贵金属方面，COMEX金价下跌0.29%，但贵金属整体表现相对较弱。

主要观点

1. 钴与锂的补库预期：随着四季度新能源汽车产销旺季的到来，钴、锂价格有望迎来反弹，主要由于前期价格深度回调及中游材料厂库存去化，预计补库行情将推动价格回升。
2. 新能源汽车电池需求增长：1-8月动力电池累计产量达38.52GWh，三元电池占比达52.23%，预计未来单车钴用量将提升，利好钴市场。
3. 铝价支撑因素：山东自备电站交差补贴缴纳标准确定，过渡期0.05元/度，预计增加电解铝成本675元/吨，铝价有望获得成本支撑。

行业配置建议

1. 钴、锂预期差机会：关注新能源汽车补贴政策落地及下游复工补库带来的投资机会。
2. 铜、锡精矿供给拐点：预计铜、锡精矿供给改善将带来长期价格机会。
3. 上游原材料波动趋缓：随着原材料价格波动趋缓，中游加工环节利润有望改善。

重点推荐组合

• 核心组合：久立特材、东睦股份、江特电机、洛阳钼业、华友钴业、锡业股份

本周行情回顾

• 整体表现：有色金属指数周跌幅0.78%，沪深300指数周跌幅1.08%。
• 子板块表现：
  • 涨幅前三：锂（4.61%）、磁性材料（0.22%）、其他稀有小金属（-0.25%）
  • 跌幅前三：非金属新材料（-2.40%）、金属新材料（-2.73%）、稀土（-4.44%）
• 个股表现：
  • 涨幅前五：银邦股份（11.22%）、赣锋锂业（4.76%）、天齐锂业（4.49%）、东阳光科（2.19%）、宁波韵升（1.00%）
  • 跌幅前五：新华龙（-15.08%）、园城黄金（-10.01%）、盛和资源（-8.73%）、刚泰控股（-7.29%）、宜安科技（-6.71%）

行业动态

• 新能源汽车产业链：动力电池产量增长，三元电池占比上升，利好钴需求。
• 氧化铝项目进展：东方希望左权氧化铝项目签约，总投资75亿元，有助于提升产能与利润。
• 铝业循环经济：诺贝尔斯推动废铝循环再利用，构建闭环回收体系，提升铝在汽车领域的应用。
• 南山铝业印尼项目：即将启动，有望降低成本并提升盈利能力。
• 冶金行业整合：华宝冶金资产管理有限公司设立，旨在化解过剩产能、促进行业健康发展。
• 钴资源勘探：我国首次获取富钴结壳厚度超30厘米的岩芯样品，显示该区域资源潜力巨大。
• 稀土颜料基地：全球最大1万吨/年全色系绿色环保稀土颜料基地启动，推动环保颜料应用。
• 新疆稀有金属成矿带：发现600千米长的稀有金属成矿带，资源潜力可与四川西部媲美。

风险提示

• 金属价格波动：市场不确定性可能导致价格波动。
• 供给侧改革不及预期：改革进展可能影响行业利润与价格走势。

附录：重点公司估值与评级

估值方法与风险提示

• 本报告基于多种假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 投资者应自行承担投资风险，本报告不构成任何投资建议，仅作为参考。

分析师声明

• 报告由光大证券研究所编写，基于合法获得的信息，但不保证其准确性和完整性。
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