钴锂行业深度报告_客观论钴锂_试判中期拐点_21页_1004kb

钴锂行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年钴锂行业的发展趋势，指出行业正处于供需过剩的下行周期中，但长期仍具备增长潜力。报告重点讨论了钴锂价格走势、产业链利润分配、新能源汽车市场增长、海外矿企生产节奏调整以及行业风险提示等方面。

主要观点

1. 钴锂行业处于下行周期，静待底部企稳

• 2019年钴锂行业仍处于筑底阶段，价格持续下跌，但需求端增长为行业提供支撑。
• 钴锂价格接近成本区间，高成本产能可能面临出清，低价将抑制新增产能投资。
• 2022年后，随着新能源汽车市场的发展，供需有望出现边际改善。

2. 新能源汽车市场持续增长，推动动力电池需求

• 2018年新能源汽车产销分别增长59.9%和61.7%，动力电池需求同步增长。
• 补贴退坡不改行业增长趋势，政策将逐步由驱动转向市场化。
• 部分车企推出新车型与投资计划，推动市场扩张。

3. 产业链利润格局发生变化

• 钴锂价格下跌，导致利润从资源端向中游前驱体和正极材料转移。
• 中游企业通过量增与成本控制提升竞争力，头部企业优势凸显。

4. 钴供应端受价格影响较大

• 刚果金手抓矿毛利空间大幅下降，对供应端形成扰动。
• 嘉能可作为全球钴供应龙头，其生产节奏调整将影响钴价走势。

5. 锂资源进入产能释放期，供需明显过剩

• 2018年底至2020年锂资源过剩局面难以逆转，全球低成本锂矿产能将大规模投放。
• 锂价已接近全球锂矿和盐湖生产成本中枢，预计下跌空间有限。

关键信息

钴市场

• 价格走势：19年2月钴价接近行业成本，价格进一步下行压力存在。
• 供应端：刚果金手抓矿毛利空间由18年4月的32万元/吨降至14万元/吨，降幅约56%。
• 需求端：动力电池行业持续增长，三元电池占比提升，单位用钴量下降。
• 海外影响：嘉能可暂停部分钴产品销售，影响供应节奏；海外MB价格下跌，有助于修复价差。

锂市场

• 价格走势：19年2月国内碳酸锂价格为7.85万元/吨，接近全球锂矿和盐湖成本中枢（约6万元/吨）。
• 供应端：锂资源项目进入产能释放期，供需出现明显过剩。
• 成本影响：部分外购精矿企业的完全生产成本已低于当前锂价，亏损产能可能出清。
• 市场前景：随着新能源汽车需求增长，锂行业有望迎来新一轮复苏。

行业展望

• 短期：钴锂行业仍处于供需过剩阶段，价格继续承压。
• 中长期：2022年后供需有望边际改善，行业逐步复苏。
• 政策影响：补贴退坡不改行业增长趋势，政策将逐步转向市场化驱动。

风险提示

1. 供应释放超预期：刚果金等地区钴矿山项目进度或锂资源项目产能新增超预期，可能加剧行业过剩。
2. 下游需求不及预期：新能源汽车需求受政策或市场因素影响，可能低于预期。
3. 库存或政策扰动：社会库存水平超预期或短期负面政策可能引发价格波动。
4. 贸易摩擦：全球贸易摩擦可能影响进出口，导致价格波动。

图表目录摘要

• 图表1：钴锂行业逻辑传导路径
• 图表2-3：钴锂在电池产业链中的位置及下游应用拓展
• 图表4：电池产业链上下游周期轮动
• 图表5-6：锂与钴价格走势与股票价格对比
• 图表7-10：新能源车产销数据及补贴政策
• 图表11-12：国内动力电池价格与利润变化
• 图表13-16：全球钴供需平衡预测（不同假设）
• 图表17-19：锂供需与成本预测
• 图表20-23：全球钴产量及进口数据
• 图表24-27：嘉能可钴产量与供应变化
• 图表28-30：全球锂供需平衡预测
• 图表31-36：钴锂价格与利润变化、成本分析

总结

本报告指出，钴锂行业在2019年仍处于供需过剩的下行周期，但新能源汽车市场的持续增长为行业提供了长期支撑。钴锂价格下跌对上游供应端形成扰动，同时推动利润向中游转移。行业未来有望在2022年后出现边际改善，而短期内需关注成本支撑与供需变化。报告同时提示了行业面临的主要风险，包括供应释放超预期、下游需求不及预期、库存波动及贸易政策影响。