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有色金属行业周报：坚定看好钴锂，关注供给侧改革

核心内容

本报告发布于2017年7月9日，重点分析了有色金属行业在2017年7月的市场表现与行业趋势，强调了钴、锂等新能源金属的上涨逻辑，并对电解铝供给侧改革的进展进行了分析。报告认为，当前市场投资风格转向注重业绩，建议投资者继续配置业绩回升明显的矿业板块及低估值的加工股。

主要观点

1. 市场表现

• 指数表现：上证综指上涨0.80%，沪深300指数下跌-0.30%，SW有色指数上涨7.58%。
• 个股表现：涨幅居前的个股包括江丰电子（61.08%）、方大炭素（25.46%）、广晟有色（24.64%）。
• 基本金属价格：
  • LME：铝（+0.88%）、锌（+0.58%）、锡（+0.03%）上涨；铜（-1.85%）、铅（-0.33%）、镍（-2.93%）下跌。
  • COMEX：金银价格分别下跌2.62%和4.70%。
• 库存变化：伦铜库存大幅上涨，其他金属库存整体平稳。

2. 钴锂行业分析

• 产业链情况：正极材料厂商库存降至钴价上涨前水平，补库存需求大。
• 下游需求：商用大巴车订单量显著上升，7月份需求反转无忧；3C产品需求旺盛，三星供应链改善。
• 价格趋势：碳酸锂厂家停止对外报价，显示供需紧张，预计碳酸锂价格不会下跌，大厂有望继续调价。
• 钴价预测：预计未来3年钴价40万吨为低点，若突破前期高点，将加速价格上涨。

3. 电解铝供给侧改革

• 政策动态：发改委召开清理电解铝违规项目工作会议，重申从严治理态度，进入第三阶段。
• 产能削减：新疆东方希望关停80万吨违规产能，预计7月20日完成；新疆嘉润关停15万吨违规产能，预计7月10日完成。
• 行业影响：供给侧改革将逐步落地，重点推荐神火股份、云铝股份和中国铝业。

4. 其他行业重点

• 新能源汽车：2017年第六批新能源汽车推荐目录公布201款车型，其中纯电动产品占166款，插电式混合动力产品占35款。
• 企业动态：沃尔沃宣布2019年全面实现汽车电动化；Antofagasta旗下两个铜矿面临罢工威胁。

关键信息

重点推荐公司

• 钴锂板块：华友钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、西部矿业
• 电解铝板块：神火股份、云铝股份、中国铝业
• 其他推荐：厦门钨业（产品事业部制改革、锂电正极材料龙头）、盛和资源（二季度业绩回升、稀土价格上升）

风险提示

• 强势美元
• 供给侧改革力度低于预期
• 经济复苏低于预期

行业评级

• 行业评级：维持“推荐”评级
• 公司评级：买入、增持、中性、减持（具体标准见投资评级说明）

数据来源

• Wind、Bloomberg、兴业证券研究所

投资建议

• 继续配置业绩回升大的矿业板块
• 关注低估值的加工股
• 把握电解铝供给侧改革及新能源金属钴锂的投资机会

附注

• 报告中包含多张图表，如图1至图38，展示不同金属的价格和库存变化
• 报告由邱祖学、任志强等分析师撰写，研究助理包括严鹏、何静、王丽佳等
• 报告提供相关销售经理及机构的联系方式，便于投资者进一步咨询