20180917-中泰证券-有色金属_需求持续回暖_内外钴价续涨_14页_1mb

有色金属行业周报总结

核心内容

本报告分析了本周有色金属市场行情，重点关注了新能源金属板块，特别是钴和锂的价格走势及新能源车产业链的景气度变化。报告指出，随着消费电子和新能源汽车需求回暖，钴、锂等金属价格持续上涨，市场预期改善，板块投资价值显现。

主要观点

1. 钴市场表现

• 行情回顾：本周，海外MB钴价持续回升，低品级钴价上涨0.2%，高品级钴价上涨0.7%；国内电钴价格提至48万/吨，硫酸钴和四氧化三钴价格企稳。
• 价格驱动因素：
  • 海外需求：高温合金与电池厂商复工，零单需求增加，流通环节备货放大。
  • 国内需求：钴酸锂销量环比增加11.2%，钴粉销量环比增加35.4%，硫酸钴销量环比增加43.1%。电钴下游磁材开工需求回暖，贸易商补库，市场成交明显好转。
• 展望：国内与海外需求共振，预计钴价将持续上涨，修复前期悲观预期，价格弹性主要来源于需求端改善。

2. 锂市场表现

• 行情回顾：碳酸锂与氢氧化锂价格持平，分别为8.4万/吨和12.45万/吨。
• 价格驱动因素：
  • 需求改善：动力电池和数码电池需求边际改善，订单饱满，开工率回升。
  • 供给压力：青海洪水导致盐湖提锂开工率下降，但库存去化完成，需求回升支撑价格企稳。
• 展望：锂价进入成本曲线末端，继续下行空间有限，尤其在“消费电子+新能源车”需求共振下，价格有望维持稳定。

关键信息

3. 新能源车产业链终端

• 销量数据：8月新能源乘用车销量8.42万台，同比增长60%，环比增长20%；1-8月累计销量50.7万台，同比增长100%。
• 政策支持：工信部计划在农村地区推广新能源车，探索利用清洁能源，推动新能源车市场进一步扩大。

4. 新能源车产业链中游

• 电池环节：动力电池需求边际改善，二三线企业询单量增加，全行业开工率继续提升；数码电池出货量环比增加，后续旺季备货将带来需求回升。
• 正极材料：
  • 三元材料：整体保持较高景气度，动力类订单环比提升，消费类订单需求改善。
  • 钴酸锂：虽同比下滑，但月度销量持续环比提升，反映上游四钴销售改善。
  • 磷酸铁锂：经历库存去化，目前产销良好，储能需求推动市场回暖。

5. 其他小金属行情

• 稀土：价格小幅下调，氧化镧和氧化铈价格平稳，氧化镨钕下调至32.5万元/吨以下。
• 钨：需求疲弱，价格承压，主流钨精矿价格下探至9.9-10.1万元/吨。
• 钼：价格保持高位，钼精矿报价1850-1890元/吨度，钼铁主流价格下调至13.2-13.5万元/吨。
• 镁：价格有所上涨，金属镁价格为17.75万元/吨。
• 其他：铜箔价格略有下跌，硫酸镍价格小幅上涨。

投资建议

• 板块展望：随着消费电子和新能源汽车产业链景气度提升，上游电池材料迎来需求拐点，价格或更为敏感，尤其是钴。
• 核心标的：
  • 钴：华友钴业、寒锐钴业等。
  • 锂：赣锋锂业、天齐锂业等。
• 估值水平：目前龙头股2018年PE估值回落至15-20倍附近，看好夏休结束后板块的旺季行情。

风险提示

• 宏观经济波动。
• 新能源汽车销量不及预期。
• 钴锂原材料产能释放超预期，可能带来价格回落。

产业链动态

• 孚能科技：完成C轮融资，计划在欧洲设厂，加速全球电池生产布局。
• 天齐锂业：启动2万吨电池级碳酸锂建设项目，预计2020年5月投产。
• 比亚迪：与德国科士达建立储能合作伙伴关系，拓展欧洲市场。
• 新能源客车：工信部要求企业10月底前完成安全隐患排查。
• 丰田：计划于2020年实现全固态电池商业化，能量密度提升。
• 印度电池制造商：计划建设锂离子电池组装厂，开拓电动汽车市场。
• 格林美：子公司因未依法申报经营者集中被处以30万元罚款。
• 格瑞特：初步建成5000吨负极石墨化加工产线，推动产能提升。
• 广东惠州：建成锂电池检验站，助力新能源汽车产业发展。
• 特斯拉：新增电池管理系统等业务，注册资本增至46.7亿元，推进超级工厂建设。
• 诺德股份：子公司通过LG化学复审，国际供货能力增强。
• 美锦能源：控股子公司氢燃料电池汽车首次出口国外。

价格走势总结

行业与市场表现

• 大盘走势：上证指数下调0.76%，申万有色金属指数下调0.78%，跑输上证综指0.02个百分点。
• 新能源金属板块：涨幅中值为3.27%，较申万有色金属指数与上证综指分别跑赢4.05个百分点、4.03个百分点。

总结

本周有色金属市场整体表现稳中有升，尤其以新能源金属板块为亮点。钴价在国内外需求共振下持续上涨，锂价则因需求改善和供给压力缓解而企稳。新能源车产业链终端与中游景气度逐步提升，政策支持与市场需求共同推动行业增长。投资建议关注钴、锂等核心标的，同时警惕宏观经济波动和原材料产能释放风险。