20230131-国联证券-斯达半导-603290.SH-新能源业务持续发力_业绩维持较好增速_3页_367kb

斯达半导（603290）总结

核心内容

斯达半导（603290）是一家专注于电力电子器件的公司，其业务重点在于IGBT模块和SiC模块的研发与生产。公司近年来在新能源领域持续发力，推动业绩快速增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年预计实现归属于上市公司股东的净利润8.12亿元至8.25亿元，同比增长103.82%至107.09%；扣非净利润为7.62亿元至7.75亿元，同比增长101.55%至104.99%。
• Q4增速有所回落：2022年第四季度归母净利润同比增速为68.24%至78.10%，环比增速为-8.95%至20.24%，较前三季度增速有所放缓。
• 新能源业务驱动增长：公司新能源业务在2022年收入占比提升至54.30%，较2021年的33%大幅增长。主要受益于新能源汽车、光伏、储能、风力发电等行业的快速发展。
• 产品应用广泛：在新能源汽车领域，公司800V高压平台主电机控制器的车规级SiC模块实现大批量装车；在光伏和储能领域，IGBT模块及分立器件广泛应用。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年公司收入分别为29.50亿元、41.34亿元、56.04亿元，对应增速分别为73%、40%、36%。净利润分别为8.18亿元、10.61亿元、14.04亿元，对应增速分别为105%、30%、32%。
• 每股收益持续上升：EPS预计为4.79元、6.21元、8.22元，未来三年CAGR为52%。
• 估值逐步下降：对应PE分别为68倍、53倍、40倍，EV/EBITDA分别为47.2倍、34.8倍、26.8倍，显示市场对公司未来增长预期较高。
• 财务稳健：公司资产负债率较低，维持在10%左右，财务结构健康。流动比率和速动比率保持较高水平，体现较强的短期偿债能力。
• 成长性强劲：公司营收和净利润均呈现快速增长趋势，尤其是2021年和2022年，增速显著，反映其在新能源等领域的强大竞争力。

关键信息

2022年业绩表现

• 归母净利润：8.12亿至8.25亿元，同比增长103.82%至107.09%
• 扣非净利润：7.62亿至7.75亿元，同比增长101.55%至104.99%
• Q4归母净利润：2.22亿至2.35亿元，同比增速68.24%至78.10%

新能源业务发展

• 2022年新能源业务收入占比达54.30%
• 在新能源汽车领域，车规级SiC模块实现大批量装车
• 在光伏和储能领域，IGBT模块及分立器件广泛应用

盈利预测

• 2022年收入：29.50亿元，净利润：8.18亿元
• 2023年收入：41.34亿元，净利润：10.61亿元
• 2024年收入：56.04亿元，净利润：14.04亿元

每股指标

• EPS：4.79元、6.21元、8.22元
• 每股经营现金流：1.5元、4.8元、6.4元
• 每股净资产：32.6元、37.0元、42.7元

估值指标

• 市盈率（P/E）：68倍、53倍、40倍
• 市净率（P/B）：10.1倍、8.9倍、7.7倍
• EV/EBITDA：47.2倍、34.8倍、26.8倍

财务比率

• 毛利率：41.42%
• 净利率：27.81%
• ROE：14.69%
• ROIC：52.62%

风险提示

• 产能扩充不及预期
• 新能源等市场需求波动
• 市场竞争加剧可能导致盈利能力下滑

投资建议

• 投资评级：建议保持关注
• 目标价格：未明确给出
• 当前价格：328.11元

公司基本数据

财务预测摘要

营收与成本

营业利润与净利润

现金流量

估值与财务比率

分析师信息

• 分析师：熊军、王晔
• 执业证书编号：S0590522040001、S0590521070004
• 邮箱：xiongjun@glsc.com.cn、wye@glsc.com.cn