20240526-浙商证券-紫光股份-000938.SZ-拟收购新华三30_股权事件点评_拟现金收购新华三30_股权_有望增厚上市公司业绩_4页_440kb

紫光股份收购新华三30%股权事件点评

一、交易核心信息

1. 标的与支付方式

   • 紫光股份拟通过子公司紫光国际以现金收购HPE开曼与Izar Holding持有的新华三30%股权。
   • 交易金额合计214.3亿美元（约1.5178万亿元人民币），交割日期预计为2024年8月31日，宽限期至2024年10月21日。
   • 资金来源为自有资金及不超过100亿元人民币/等值美元的银行贷款，并终止2023年定增计划。

2. 股权变更与对价

   • 收购后，紫光股份间接持股比例由51%升至81%，剩余19%股权存在多种远期处理方案：
     • （1）放弃优先购买权，剩余股权可由HPE开曼整体出售；
     • （2）、（3）设置出售/购买期权，可在交割后16-36个月内行使；
     • （4）19%股权对价固定为13.57亿美元。

二、交易对上市公司的影响

• 业绩增厚：新华三2023年营收5194亿元，同比增长43%，净利润341亿元，盈利能力强劲。完成后，紫光股份持股比例显著提升，归母净利润将显著改善（预计24-26年净利润分别为244亿、286亿、334亿元，PE分别为26、22、19倍），维持“买入”评级。
• 经营支撑：怡品三作为数字化基础设施领导者，在“云-网-算-存-端”全产业链和AIGC、海外扩张等领域具备优势，有望强化紫光股份的IT服务竞争力。

三、风险提示

• 收购进度未达预期、剩余股权处置不确定性等。

四、分析师建议

• 维持“买入”评级，目标PE对应估值为26-19倍，长期建议关注数字经济增长与紫光股份股权集中化带来的协同效应。