20180101-光大证券-衍生品周报_年末股指震荡_期权市场情绪中性偏乐观_9页_1mb

年末股指震荡，期权市场情绪中性偏乐观

核心内容概述

本报告总结了2017年末期权市场与股指期货市场的动态表现，分析了市场情绪、成交量、波动率结构及基差变化等关键指标。整体来看，市场情绪保持中性偏乐观，期权布林带策略表现良好，股指期货市场则呈现震荡走势，IC合约基差持续正向变化。

期权市场动态

布林带策略表现

• 上周上证50ETF价格下跌 $0.69%$，但期权卖方布林带策略模拟账户净值上涨 $5.26%$，期权组合开仓布林带策略模拟账户净值上涨 $1.98%$。
• 布林带策略在上周维持保护头寸，根据模型信号进行调仓，策略收益波动较大，但整体表现优于标的价格走势。
• 期权布林带策略信号及周度累计收益见表1。

市场情绪与波动率

• 期权成交量下降，日均成交量为108.42万张，较上上周下降 $3.13%$。
• 隐含波动率小幅震荡略有下降，截止周五收盘，波动率指数为14.27。
• PCR指标处于历史 $23.20%$ 分位水平，小幅下降，反映市场情绪中性偏乐观。
• 波动率结构较为均衡，PC Skew显示市场情绪整体中性偏乐观。

股指期货市场动态

各股指表现

• 上周沪深300下跌 $0.59%$，上证50下跌 $0.71%$，中证500上涨 $0.13%$。
• IF合约基差整体变化平稳，截至周五收盘，各月份合约保持升水。
• IC合约基差持续正向变化，除6月合约外，其余合约转为升水。
• IH合约基差小幅震荡，各月份合约保持升水状态。

合约具体数据

表3：IF合约周度情况统计

表4：IC合约周度情况统计

表5：IH合约周度情况统计

市场分析与策略总结

• 期权市场情绪：整体中性偏乐观，成交量PCR处于历史 $23.20%$ 分位水平，隐含波动率略有下降。
• 布林带策略：在震荡行情中表现较好，卖方策略收益显著高于组合开仓策略，显示策略在下跌行情中具备一定优势。
• 股指期货基差：IC合约基差持续正向变化，显示市场对中证500的预期偏强；IF和IH合约基差保持升水，显示市场对大盘指数的预期相对稳定。

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系方式：021-22167404，邮箱：jiangjunyang@ebscn.com
• 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系方式：021-22167235，邮箱：qiyr@ebscn.com

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

重要声明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券价格或交易结果。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。
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