20181216-光大证券-衍生品周报_股指基差扩大_期权市场情绪回归中性区间_10页_1mb

股指基差扩大，期权市场情绪回归中性区间

核心内容概述

本报告为2018年12月16日发布的金融工程周报，主要分析了上证50ETF期权市场及股指期货市场的运行情况。整体来看，市场情绪趋于中性，股指期货基差略有扩大，期权策略表现稳健。

主要观点

1. 期权市场动态

• 期权布林带策略表现：布林带信号持续看空，卖方布林带策略模拟账户净值上涨2.27%，期权组合开仓布林带策略模拟账户净值上涨2.02%。
• 成交量与波动率：上周期权成交量下降，日均成交量为105.92万张，较上上周下跌2.84%。隐含波动率综合指数为20.46，周内震荡回落。
• 市场情绪：PCR指标处于历史77.77%分位水平，较上周大幅上升，反映市场情绪中性偏谨慎。期权合约整体波动率结构平稳，市场情绪回归中性。

2. 股指期货市场动态

• 股指表现：沪深300、中证500、上证50周度分别下跌0.49%、1.67%、0.30%。
• 基差变化：股指期货基差略有扩大，尤其是IF远月合约变化显著。具体数据如下：
  • IF合约：IF1812收盘基差3.49，IF1901收盘基差3.49，IF1903收盘基差15.89，IF1906收盘基差14.09。
  • IC合约：IC1812收盘基差-7.50，IC1901收盘基差-32.10，IC1903收盘基差-67.10，IC1906收盘基差-118.50。
  • IH合约：IH1812收盘基差6.22，IH1901收盘基差11.82，IH1903收盘基差27.82，IH1906收盘基差33.62。

3. 布林带策略信号与收益

• 布林带模型信号保持看空状态，卖方策略与组合开仓策略均实现净值增长。
• 策略收益：卖方策略周度累计收益为2.27%，组合开仓策略周度累计收益为2.02%。
• 策略逻辑：当布林带价格线上穿/下穿上/下轨线时，策略发出多空信号，卖方策略卖出认沽期权，组合开仓策略在发出保护信号时调仓为保护头寸。

关键信息

• 市场情绪：期权市场情绪整体中性，PCR指标上升反映投资者趋于谨慎。
• 波动率变化：期权平值合约隐含波动率震荡走低，波动率曲线观点回归中性。
• 基差扩大：股指期货基差略有扩大，远月合约表现尤为明显。
• 风险提示：所有策略和分析结果均基于模型和历史数据，存在模型失效和数据不准确的风险。

衍生品策略与市场数据

风险提示

• 本报告结果基于模型和历史数据，不保证准确性。
• 估值方法及模型存在局限性，不保证证券能够在所列价格交易。
• 投资决策需考虑个人财务状况和投资目标，本报告不构成最终操作建议。

分析师信息

• 分析师：祁嫣然
• 执业证书编号：S0930517110002
• 联系方式：021-52523681 / qiyr@ebscn.com

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）