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股指涨跌互现，期权市场情绪中性 —— 衍生品周报 20180618

核心内容总结

期权市场动态

• 上周上证50ETF震荡上涨 0.98%，期权市场情绪整体中性。
• 期权成交量回升，日均成交量 84.91万张，较上上周上涨 16.15%。
• 隐含波动率指数稳步提升，达到 20.37，反映市场对未来的不确定性有所增加。
• PCR指标处于历史82.37%分位水平，较上周小幅回落，显示市场情绪偏向中性。
• 各月份期权合约的波动率结构均衡，期权市场情绪未明显偏向多空。

布林带策略表现

• 布林带信号切换频繁，导致期权布林带策略净值再度回落。
• 卖方布林带策略模拟账户净值下跌 3.47%。
• 组合开仓布林带策略模拟账户净值同样下跌 3.47%。
• 策略规则：当布林带价格线上穿/下穿上/下轨线时发出多空信号，策略发出看多信号时，卖方策略开仓卖出认沽期权；策略发出看空信号时，卖方策略开仓卖出认购期权。

股指市场表现

• 上周 上证50 上涨 0.60%，沪深300 下跌 0.69%，中证500 下跌 3.27%。
• 股指涨跌互现，基差变化平稳，未出现剧烈波动。

主要观点

• 期权市场情绪中性：市场对标的资产的未来走势预期较为平稳，隐含波动率指数提升但未明显偏向多空。
• 布林带策略表现不佳：由于信号切换频繁，策略在上周未能实现正收益，模拟账户净值下跌。
• 成交量与持仓量变化：认购与认沽期权成交量和持仓量均有所波动，但整体PCR指标处于中性水平。
• 股指表现分化：上证50小幅上涨，而沪深300与中证500均出现下跌，显示市场整体偏弱。

关键信息

表1：期权布林带策略信号及策略周度累计收益

表2：上周期权成交及 PCR 指标统计

表3：IF 合约周度情况统计

表4：IC 合约周度情况统计

表5：IH 合约周度情况统计

风险提示

• 本报告中的结果基于模型和历史数据，模型存在失效风险。
• 历史数据不保证重复验证，分析结果可能因不同假设而产生重大差异。
• 估值方法及模型具有局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系方式：021-22167404，邮箱：jiangjunyang@ebscn.com
• 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系方式：021-22167235，邮箱：qiyr@ebscn.com

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

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