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交易企稳，市场情绪中性偏乐观 —— 衍生品周报总结

核心内容

本报告总结了上周期权市场、股指期货市场以及上证50ETF期权市场的运行情况，指出市场整体情绪保持中性偏乐观，交易策略表现稳健。

主要观点

• 市场整体情绪稳定：期权市场成交量小幅下降，但隐含波动率略有回升，PCR指标处于历史79.36%分位水平，显示市场情绪中性。
• 上证50ETF震荡上升：周度上涨1.65%，期权布林带策略维持看空信号，卖方策略模拟账户净值上涨0.97%，组合开仓策略模拟账户净值上涨0.32%。
• 三大股指齐涨：沪深300上涨2.30%，中证500上涨2.49%，上证50上涨1.54%，股指期货合约基差整体小幅震荡，变化平稳。
• 波动率结构显示乐观情绪：当月、季月PC Skew向倒“U”转变，反映市场情绪偏乐观。

关键信息

1. 期权市场动态

• 成交量：上周期权日均成交量75.97万张，较上上周下降0.28%。
• 隐含波动率：期权主力合约隐含波动率略有回升，平值合约隐含波动率略有回升。
• PCR指标：成交量PCR处于历史79.36%分位水平，较上上周略有下降，反映市场情绪中性。
• 布林带策略表现：
  • 卖方布林带策略模拟账户净值上涨0.97%。
  • 组合开仓布林带策略模拟账户净值上涨0.32%。
• 策略信号：布林带模型持续发出看空信号，策略表现与市场震荡上升趋势保持一致。

2. 股指期货市场动态

• 股指表现：
  • 沪深300上涨2.30%，收盘价4108.87。
  • 中证500上涨2.49%，收盘价6006.98。
  • 上证50上涨1.54%，收盘价2908.20。
• 基差情况：
  • IF1803、IF1804、IC1803、IC1804、IC1806、IC1809、IH1803、IH1804合约处于贴水状态，仅IH1803、IH1804处于升水。
• 对冲成本：各合约对冲成本年化在1.10%至4.52%之间。

3. 波动率结构分析

• 波动率均衡：各月份合约波动率均衡。
• PC Skew变化：当月、季月PC Skew向倒“U”转变，表明市场参与者对未来的波动预期趋于乐观。

策略说明

• 本报告中的策略基于布林带模型，当价格线上穿/下穿上/下轨线时发出多空信号。
• 卖方策略在发出做空信号时卖出认购期权，组合开仓策略在发出保护信号时调整为保护头寸。

风险提示

• 所有分析基于模型和历史数据，存在模型失效的风险。
• 估值方法及模型有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担投资风险。

分析师信息

• 蒋俊阳：执业证书编号 S0930517060002，联系方式：021-22167404，邮箱：jiangjunyang@ebscn.com
• 祁嫣然：执业证书编号 S0930517110002，联系方式：021-22167235，邮箱：qiyr@ebscn.com

相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

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