20181125-光大证券-衍生品周报_股指震荡回落_市场情绪走低_10页_1mb

股指震荡回落，市场情绪走低总结

核心内容概述

本周市场整体呈现震荡回落态势，上证50ETF、沪深300、中证500及上证50指数均出现不同程度下跌。期权市场成交量上升，隐含波动率回落，市场情绪整体保持中性偏谨慎。卖方布林带策略在市场回调中表现较好，模拟账户净值回升。

主要观点

• 市场走势：
  上周各大股指震荡下跌，上证50ETF周度下跌2.59%，沪深300下跌3.51%，中证500下跌6.10%。市场整体情绪偏谨慎，投资者对后市预期较为保守。

• 期权策略表现：
  期权布林带策略信号保持看空状态，卖方布林带策略和期权组合开仓布林带策略模拟账户净值均上涨3.46%，说明在市场下跌过程中，卖方策略有效捕捉了下跌机会。

• 市场情绪指标：
  期权成交量日均达140.10万张，较上上周上涨11.67%。PCR指标处于历史73.73%分位水平，显示市场情绪中性偏谨慎。隐含波动率综合指数为25.93，波动率指数周内大幅回落，反映市场对未来波动的预期降低。

• 波动率结构：
  期权合约整体波动率结构平稳，近月合约P/C Skew呈倒“U”型，表明市场参与者对短期走势持中性偏谨慎态度。

关键信息

1. 期权布林带策略动态跟踪

• 上周上证50ETF震荡下降，周度跌幅2.59%。
• 布林带信号切换后再次转为看空状态，卖方布林带策略模拟账户净值上涨3.46%。
• 组合开仓布林带策略模拟账户净值同样上涨3.46%，表明策略在下跌行情中表现稳健。

2. 上证50ETF期权市场动态

• 成交量PCR处于历史73.73%分位水平，显示市场情绪偏谨慎。
• 隐含波动率持续回落，市场对未来波动的预期减弱。
• 近月合约P/C Skew呈倒“U”型，反映短期市场情绪中性偏谨慎。

3. 股指期货市场动态

• 沪深300、中证500、上证50周度分别下跌3.51%、6.10%、2.53%。
• IF合约基差略有扩大，IC合约基差显著扩大，IH合约基差则有所缩小。
• 基差变化反映市场对未来走势的预期分歧，对冲成本整体较低。

风险提示

• 报告基于模型和历史数据，模型可能存在失效风险。
• 历史数据不保证未来重复，策略表现可能受市场环境变化影响。
• 投资建议不构成最终操作意见，投资者应根据自身情况审慎决策。

附：相关研报

• 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》（2017.05）
• 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》（2017.11）

分析师信息

• 姓名：祁嫣然
• 执业证书编号：S0930517110002
• 联系方式：021-52523681 / qiyr@ebscn.com