股指震荡上升，期权市场情绪中性偏乐观
核心内容概述
本报告为2018年5月20日发布的衍生品周报，主要分析了上证50ETF期权市场及股指期货市场的动态表现，并对期权布林带策略进行了跟踪。报告指出，近期股指整体呈现震荡上升趋势，期权市场情绪保持中性偏乐观，隐含波动率指数回落，成交量有所上升。同时，报告也提醒了模型和历史数据的局限性，以及投资决策需谨慎对待。
主要观点
1. 期权市场表现
- 上证50ETF期权卖方布林带策略模拟账户净值上涨 4.10%，组合开仓布林带策略模拟账户净值上涨 2.72%。
- 上周上证50ETF震荡上升 0.63%，期权平值合约隐含波动率小幅震荡。
- 各月份期权合约波动率结构均衡，期权PC Skew呈倒“U”形态，表明市场情绪中性偏乐观。
- 隐含波动率综合指数为 18.46，较上上周大幅下降，反映出市场波动预期减弱。
- 成交量PCR处于历史 30.99% 分位水平，较上周回落，进一步验证市场情绪中性偏乐观。
2. 股指表现
- 上周沪深300上涨 0.78%，中证500上涨 0.06%，上证50上涨 0.58%。
- 股指期货合约基差整体小幅震荡，远月合约仍保持贴水状态。
3. 期权布林带策略信号
- 布林带模型发出看多信号，卖方策略和组合开仓策略均取得正收益。
- 该策略依据布林带价格线上穿/下穿上/下轨线进行多空信号判断，当发出做多信号时，卖出认沽期权；发出做空信号时，卖出认购期权。
4. 风险提示
- 报告结果基于模型和历史数据，存在模型失效风险。
- 历史数据无法重复验证，分析结论可能随市场变化而调整。
关键信息
期权市场数据
| 日期 |
认购成交量（万张） |
认购持仓量（万张） |
认沽成交量（万张） |
认沽持仓量（万张） |
成交量PCR |
持仓量PCR |
| 2018/5/14 |
51.11 |
96.90 |
40.35 |
66.21 |
0.79 |
0.68 |
| 2018/5/15 |
45.27 |
99.27 |
37.70 |
67.25 |
0.83 |
0.68 |
| 2018/5/16 |
51.55 |
98.14 |
44.49 |
65.63 |
0.86 |
0.67 |
| 2018/5/17 |
52.95 |
100.19 |
42.77 |
65.36 |
0.81 |
0.65 |
| 2018/5/18 |
76.67 |
101.25 |
54.19 |
67.34 |
0.71 |
0.67 |
股指期货市场数据
沪深300（IF）
| 合约代码 |
本周开盘价 |
本周收盘价 |
本周涨跌幅 |
收盘基差 |
对冲成本（年化） |
| IF1805 |
3892.0 |
3878.8 |
0.07% |
-24.26 |
0 |
| IF1806 |
3872.0 |
3903.0 |
1.23% |
-0.06 |
0.01% |
| IF1809 |
3818.0 |
3849.0 |
1.16% |
-54.06 |
2.64% |
| IF1812 |
3814.2 |
3824.6 |
0.93% |
-78.46 |
2.22% |
中证500（IC）
| 合约代码 |
本周开盘价 |
本周收盘价 |
本周涨跌幅 |
收盘基差 |
对冲成本（年化） |
| IC1805 |
5999.0 |
5967.2 |
-0.43% |
-27.95 |
0 |
| IC1806 |
5958.0 |
5975.2 |
0.47% |
-19.95 |
2.85% |
| IC1809 |
5832.6 |
5871.0 |
0.70% |
-124.15 |
3.94% |
| IC1812 |
5741.6 |
5779.2 |
0.79% |
-215.95 |
3.98% |
上证50（IH）
| 合约代码 |
本周开盘价 |
本周收盘价 |
本周涨跌幅 |
收盘基差 |
对冲成本（年化） |
| IH1805 |
2744.4 |
2720.0 |
-0.32% |
-20.53 |
0 |
| IH1806 |
2732.0 |
2735.2 |
0.63% |
-5.33 |
1.67% |
| IH1809 |
2708.8 |
2715.0 |
0.77% |
-25.53 |
1.77% |
| IH1812 |
2709.8 |
2715.6 |
0.71% |
-24.93 |
1.01% |
策略收益情况
| 日期 |
布林带模型信号 |
卖方策略收益 |
组合开仓策略收益 |
| 2018-5-7 |
1 |
3.34% |
3.34% |
| 2018-5-8 |
1 |
3.54% |
3.54% |
| 2018-5-9 |
1 |
0.31% |
0.31% |
| 2018-5-10 |
0 |
-0.69% |
-0.69% |
| 2018-5-11 |
1 |
4.10% |
2.72% |
分析师信息
相关研报
- 《期权卖方投资策略初探——衍生品研究系列报告之一》2017.05
- 《基于布林带择时的期权交易策略优化——衍生品研究系列报告之三》2017.11
投资评级体系
| 评级 |
说明 |
| 买入 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 |
| 增持 |
未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15% |
| 中性 |
未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5% |
| 减持 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15% |
| 卖出 |
未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上 |
| 无评级 |
因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级 |
重要声明
- 本报告基于各种假设，分析结果可能因假设不同而存在重大差异。
- 估值方法及模型有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
- 本报告中的观点和信息可能随时调整，不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议。
- 投资者应自行承担投资风险，不应将本报告视为唯一投资决策依据。
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