20221120-开源证券-食品饮料行业周报_静待消费复苏_把握确定性原则_10页_1mb

食品饮料行业分析总结

核心内容

2022年11月14日至18日，食品饮料行业指数上涨1.8%，在一级子行业中排名第7，跑赢沪深300指数约1.5个百分点。其中，保健品涨幅最高（+9.7%），烘焙食品（+4.9%）和软饮料（+3.7%）表现相对领先。行业整体处于筑底阶段，部分企业估值已低于近年平均水平，随着2023年消费复苏预期增强，行业进入合理布局区间。

主要观点

• 消费复苏预期增强：疫情防控优化措施有助于消费场景恢复和居民消费力提升，推动食品饮料行业回暖。
• 把握确定性原则：建议在2023年重点布局具有稳定增长潜力的行业和企业。
• 四大交易主线：
  1. 基本面稳健向上的品种：如白酒，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。
  2. 业务周期向上的企业：重点关注调味品、休闲食品行业的困境反转机会。
  3. 上游成本回落的品种：如啤酒，受益于成本下降。
  4. 主题性机会：如乡村振兴、礼品市场升级等，乡镇礼品属性产品可能受益。

关键信息

推荐组合

• 贵州茅台：三季度业绩符合预期，i茅台改革持续推进，未来增长潜力大。
• 山西汾酒：三季度业绩如期增长，全年目标不变，库存低位，下半年营收有望提速。
• 中炬高新：疫情后渠道调整完成，股权结构改善，2023年有望实现双位数增长。
• 嘉必优：新国标订单落地，国际市场开发确定性高，合成生物学产品有望量产。

市场表现

• 食品饮料行业整体跑赢大盘，部分子行业表现突出。
• 涨幅领先个股：嘉必优、桃李面包、李子园。
• 跌幅居前个股：绝味食品、燕京啤酒、皇氏集团。

行业新闻

• 茅台1935：2022年前三季度销售计划已提前完成，四季度供不应求，产品包装将升级。
• 双沟帝坊：即将换新上市，品质与规格均有所提升。
• 行业动态：部分农产品价格涨幅收窄，如全脂奶粉、生鲜乳等，而猪肉、大豆等价格仍处高位或波动中。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体消费能力。
• 食品安全风险：对行业长期发展构成潜在威胁。
• 原料价格波动：如大麦、豆粕等价格变化可能影响企业成本。
• 消费需求复苏低于预期：可能拖累行业增长。

估值与盈利预测

估值方法与风险提示

• 估值方法局限性：报告中使用的估值方法基于假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 风险提示：包括宏观经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期等。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，不构成投资建议。
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特别声明

• 风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 报告内容不构成私人咨询建议，客户应自行判断是否适合其投资需求。