20220920-国信证券-食品饮料行业周专题（2022年第38周）_基本面弱复苏态势延续_积极把握确定性主线_9页_524kb

报告摘要

食品饮料行业周专题（2022年第38周）总结

核心内容

基本面弱复苏态势延续，积极把握确定性主线

2022年1-8月，社会消费品零售总额由负转正，同比增长0.5%，其中8月同比增长5.4%，显示出促消费政策的初步成效。烟酒类零售额同比增长7%，8月增长8%，增速环比提升0.3个百分点，表明消费市场在逐步恢复。

白酒行业在中秋期间受到疫情一定影响，但整体动销情况符合市场预期，行业基本面呈现逐季复苏趋势。短期来看，中秋与国庆间隔20天，若疫情无大风险，宴席消费可能有所回补；2022Q2为基本面低点，Q3业绩或环比改善。中长期看，高端和次高端价格带持续扩容，行业结构性景气不变。

大众品板块消费场景逐步修复，需求边际改善趋势明显。8月餐饮类零售额同比增长8.4%，建议关注餐饮供应链需求恢复。啤酒、休闲食品、调味品、乳制品等细分领域均具备改善潜力，结构升级、成本下行、提价落地等将成为支撑利润增长的关键因素。

主要观点

社零复苏：1-8月社零增速由负转正，显示消费市场逐步回暖。
白酒复苏：中秋动销表现基本符合预期，行业基本面有望边际改善，高端酒具备穿越周期能力。
大众品复苏：消费场景修复、成本压力缓解、提价效应显现，建议关注业绩改善型和成长型标的。
投资主线：下半年应积极布局业绩确定性强、估值合理的行业龙头，以及受益于需求回暖、成本下行的改善型公司。

关键信息

行情回顾

上周（2022年9月12日-9月16日），食品饮料板块整体跑赢沪深300，跌幅为0.91%，位居申万一级行业第3位。
啤酒板块表现领先，涨幅1.43%；白酒板块跌幅0.58%，排名靠后。
食品饮料行业动态PE为34.01x，较上周微降，但整体估值仍处于合理区间。

重点个股推荐

公司代码	公司名称	投资评级	昨收盘（元）	总市值（百万元）	2022E EPS	2023E EPS	2022E PE	2023E PE
600519	贵州茅台	买入	1,859.00	2,335,272	50.07	59.26	37.13	31.37
000858	五粮液	买入	161.08	625,249	6.90	8.05	23.33	20.00
000568	泸州老窖	买入	218.00	320,812	6.94	8.72	31.40	25.00
600809	山西汾酒	买入	289.50	353,211	6.10	8.31	47.44	34.82
600132	重庆啤酒	买入	105.05	50,841	2.90	3.63	36.25	28.96
600600	青岛啤酒	买入	101.12	113,802	2.53	3.06	39.92	33.09
600882	妙可蓝多	买入	29.98	15,475	0.72	1.30	41.50	23.11
300973	立高食品	买入	77.36	13,100	1.38	2.12	55.97	36.52
002991	甘源食品	买入	58.18	5,423	1.98	2.61	29.32	22.26

投资建议

白酒板块：建议关注高端酒、次高端酒及区域酒。高端酒具备穿越周期能力，次高端和地产酒仍有业绩弹性。推荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。
大众品板块：建议关注啤酒、乳制品、调味品、休闲食品等。推荐青岛啤酒、重庆啤酒、伊利股份、妙可蓝多、海天味业、涪陵榨菜、天味食品、立高食品、安井食品、甘源食品等。

风险提示

行业政策调整风险：未来国家可能调整食品饮料产业政策，影响行业生产和销售。
宏观经济增速放缓风险：总需求下行可能影响居民消费意愿和企业收入。
食品安全风险：食品安全问题可能对相关公司及行业造成重大冲击。
疫情持续反复风险：疫情可能继续影响消费场景和终端需求。
市场竞争加剧风险：市场竞争可能影响企业市场份额、定价能力和盈利水平。

总结

食品饮料行业在2022年第38周呈现出弱复苏态势，社零数据由负转正，白酒和大众品板块均有改善迹象。白酒行业基本面逐步修复，高端酒具备穿越周期能力，次高端酒和区域酒仍有增长空间。大众品板块中，啤酒、乳制品、调味品、休闲食品等细分领域均有望受益于需求回暖和成本下行。建议投资者积极布局业绩确定性强、估值合理的行业龙头，以及具备成长潜力的细分赛道公司。同时，需警惕疫情反复、政策调整、食品安全、市场竞争等风险。

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