20221120-德邦证券-食品饮料行业周报_消费场景陆续恢复_龙头业绩确定性高_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业整体上涨1.83%，跑赢沪深300指数1.48个百分点。行业表现分化，部分子行业涨幅显著，而啤酒板块出现下跌。整体来看，白酒、软饮料、调味品、速冻食品等板块表现较为积极，具备较好的增长潜力和业绩弹性。

主要观点

白酒行业

• 需求预期改善：防疫政策再优化，消费场景逐步恢复，白酒需求预期向好。
• 价格波动：本周部分白酒品牌批价有所下滑，但徽酒板块表现较好，古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖、金种子酒涨幅显著。
• 趋势分析：高端白酒配置价值明显，次高端仍处向上周期，地产酒在疫情下相对稳健，古井贡酒、今世缘等公司竞争优势强化。
• 投资建议：重点关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖等高端白酒品牌；次高端推荐山西汾酒、酒鬼酒、水井坊、洋河股份等；地产酒关注古井贡酒、迎驾贡酒等。

啤酒行业

• 短期扰动：9月以来疫情对啤酒消费造成冲击，预计4季度产量增速进一步减缓，但影响有限。
• 机会关注：4季度提价预期、世界杯赛事及春节提前等因素可能带来催化。
• 投资建议：关注具有业绩改善预期的燕京啤酒，以及增长确定性强的青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。

软饮料行业

• 需求复苏：消费场景逐步恢复，带动需求增长。
• 成本改善：PET、易拉罐、瓦楞纸等包材价格回落，缓解成本压力，释放业绩弹性。
• 投资建议：推荐农夫山泉、东鹏饮料等龙头公司，关注其产品迭代和全国化扩张。

调味品行业

• 弱复苏：受Q3疫情冲击，终端需求疲软，毛利率承压。
• 预期改善：随着疫情缓和和成本回落，调味品行业有望迎来业绩修复。
• 投资建议：推荐海天味业，关注涪陵榨菜、千禾味业、中炬高新、恒顺醋业等。

速冻食品行业

• 高景气延续：C端消费渗透加速，B端逐步开放，带动行业增长。
• 预制菜布局：龙头公司如安井食品已布局预制菜，形成第二增长曲线。
• 投资建议：推荐安井食品，关注三全食品、千味央厨等。

冷冻烘焙行业

• 经营承压：上半年受疫情影响，下游需求及物流受限。
• 成本改善：棕榈油价格回落，叠加产品提价，利润有望改善。
• 投资建议：关注立高食品、南侨食品等。

休闲食品行业

• 春节提前：2023年春节提前，休闲零食年货节发货集中在22Q4。
• 投资建议：关注盐津铺子、甘源食品、洽洽食品等。

卤制品行业

• 盈利承压：疫情冲击消费环境，原材料价格上涨，盈利能力承压。
• 行业出清：龙头企业逆势扩张，提升市占率。
• 投资建议：关注绝味食品、周黑鸭等。

关键信息

行情回顾

• 板块表现：食品饮料板块整体上涨1.83%，其中保健品涨幅最大（+9.70%），啤酒板块下跌（-2.76%）。
• 个股表现：顺鑫农业、嘉必优、桃李面包等个股涨幅居前；绝味食品、皇氏集团等个股跌幅较大。
• 估值情况：食品饮料板块整体估值30.84x，高于沪深300指数（11.01x），子板块估值分化明显。
• 资金动向：北向资金持续持仓，伊利股份增持最多，洽洽食品减持最多。

数据追踪

• 白酒：飞天茅台批价2990元，环比下跌0.66%；五粮液批价955元，环比持平。
• 啤酒：10月啤酒产量185.60万千升，同比下降14.10%。
• 葡萄酒：10月葡萄酒产量1.60万千升，同比下降5.90%。
• 乳制品：生鲜乳价格下跌0.48%，牛奶零售价微涨0.08%，酸奶零售价微涨0.12%。
• 肉制品：生猪及猪肉价格均有所下降。
• 原材料：豆粕、箱板纸、瓦楞纸价格回落，原油价格下跌。

公司公告

• 中葡股份：董事长李向禹辞职。
• 龙大美食：拟回购股份用于员工持股计划。
• 重庆啤酒：董事Ulrik Andersen辞职。
• 天润乳业：股东兵团乳业减持股份。
• 威龙股份：减持不超过3%股份。
• 贝因美：股东信达华建减持0.10%股份。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费能力。
• 食品安全问题：对行业信任度有较大影响。
• 市场竞争加剧：行业集中度提升，竞争压力增大。
• 提价不及预期：可能影响业绩增长。

行业要闻

• 1919酒类直供：双11销售额增长显著，天猫官旗增长83%，抖音增长438%。
• 金沙古酒：停止开发“金沙古酱”系列新产品。
• 三亚海棠湾茅台度假村：预计年底开业，推动茅台品牌价值。
• 茅台1935：提前完成年度销售计划，产品包装升级。
• 郎酒：发布癸卯兔年生肖纪念酒。

投资建议汇总

分析师信息

• 分析师：花小伟（德邦证券研究所副所长，董事总经理，大消费组长，食饮和轻工首席分析师）
• 研究助理：未提及具体信息
• 经验与荣誉：十年大消费研究经验，曾获多项分析师奖项。

法律声明

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