20221019-天风证券-三峡能源-600905.SH-前三季度业绩同比+37_海上风电贡献显著_3页_246kb

三峡能源（600905）2022年前三季度业绩总结

核心内容

三峡能源于2022年前三季度发布了业绩快报，数据显示其业绩表现强劲，主要得益于新能源业务的快速扩张和发电量的显著增长。

主要观点

• 业绩增长显著：公司2022年前三季度实现营收174.06亿元，同比增长48.27%；归母净利润为61.70亿元，同比增长36.53%。
• 发电量高增：公司前三季度累计总发电量为353.15亿千瓦时，同比增长47.4%。其中，风电和太阳能发电量分别同比增长49.16%和45.53%。
• 海上风电表现突出：单三季度发电量108.27亿千瓦时，同比增长49.01%；海风发电量同比增长187.23%至75.6亿千瓦时，成为业绩增长的重要驱动力。
• 盈利能力略有下降：公司2022年前三季度营业利润率为43.22%，同比下降2.74个百分点，主要由于海风项目投产带来的成本压力以及陆风和光伏项目的平价特性。
• 装机容量持续增长：截至2022年6月末，公司累计装机容量已达25.1GW。2021年新增装机容量7.3GW，2022年上半年新增装机容量210.46万千瓦。
• 在建项目计划：公司在建项目计划装机容量合计1527.30万千瓦，有助于推动装机容量进一步增长，符合三峡集团“十四五”期间新能源装机目标。
• 财务预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为85/102/114亿元，对应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据概览

风险提示

• 政策推进不及预期
• 补贴兑付节奏大幅放缓
• 行业技术进步放缓
• 新增装机不及预期
• 电价下调
• 下游需求低于预期
• 业绩快报仅为初步核算结果，以正式披露的三季报为准

投资建议

• 维持“买入”评级
• 预计公司未来三年归母净利润将持续增长

财务预测摘要

营业利润与净利润

财务比率

现金流量

总结

三峡能源在2022年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于新能源业务的扩张和发电量的大幅上升，尤其是海上风电的强劲表现。公司装机容量持续增加，符合其作为三峡集团新能源业务战略实施主体的发展规划。财务指标显示公司盈利能力稳健，估值逐渐下降，投资建议维持“买入”评级。然而，也存在一定的风险，包括政策推进、补贴兑付、技术进步、新增装机和电价等因素。投资者应关注公司未来的发展动态及市场环境变化。