20230505-西南证券-三峡能源-600905.SH-发电量保持高增_在建项目丰富_6页_1mb

三峡能源（600905）2022年年报点评报告分析与总结

核心内容分析

1. 业绩表现：
   2022年公司营业收入达2381亿元，同比增长450%；归母净利润716亿元，同比增长111%。

2. 发电量增长：
   全年发电量4835亿千瓦时，同比增长462%。风电、光伏、水电发电量分别增长490%、415%和178%，其中风电与光伏为主要增长动力。

3. 装机规划推进：

   • 新增并网装机35.2GW，累计装机265GW（风电159GW、光伏103GW）。
   • 海上风电累计装机4875万千瓦，市场份额达16.0%，巩固“海上风电引领者”地位。
   • 在建项目计划容量122GW，储备项目充足。

4. 盈利预测与投资建议：

   • 预计2023-2025年归母净利润CAGR达219%，对应2023年目标价为672元，维持“买入”评级。
   • 估值PE为21倍，高于行业可比公司平均值。

5. 风险提示：
   政策变动风险、新增装机不及预期风险等。

关键数据与估值指标

• 股价目标：当前价546元 → 目标价672元（6个月内）
• 关键指标：
  • 2022年EPS：0.25元，ROE：9.53%
  • 2023年EPS：0.32元，PE预测值21.84倍

投资建议总结

基于公司高增长的装机规模、全产业链布局和显著的龙头优势，维持“买入”评级，目标价672元。重点关注行业政策和新增装机进度。