20230505-天风证券-三峡能源-600905.SH-电量快速增长带动业绩提升_海风优势明显_3页_738kb

报告摘要

投资评级：
- 行业：公用事业/电力
- 6个月评级：买入（维持）
- 当前股价：54.6元；目标价未明确。
- 2023-2025年盈利预测（亿元）：93、109、124；PE：17、14、13倍。
业绩表现：
- 2022年归母净利润71.55亿元，同比增长110.7%；
- 2023Q1归母净利润24.34亿元，同比增长75.0%。
增长驱动：
- 装机扩张：2022年新增并网装机35.252GW（风电16.530GW，光伏18.722GW），累计装机量达262.062GW，其中海风装机占全国16.01%，2022年新增海风资源215万千瓦。
- 发电量增长：2022年发电量4835亿千瓦时，同比增长46.21%（风电+48.97%，光伏+41.50%）；2023Q1发电量1378亿千瓦时，同比增长183.8%（风电206.1%，光伏129.9%）。
财务数据：
- 2022年营收2381亿元，同比增长450.4%；毛利率下降至58.80%，期间费用率同比下降。
- 利润率与ROE持续提升（2022年净利率3.005%，ROE 9.29%），资产周转率稳定。
风险提示：
- 政策推进不及预期、补贴兑付延迟、行业竞争加剧、项目开发进度等风险。
投资建议：下调2023-2024盈利预测（前值102/114亿元），新增2025年预测，维持“买入”评级，目标PE逐步下降。