20190929-天风证券-医药生物行业研究周报：集中采购试点扩围拟中选公布，关注三季报预期_17页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本周医药生物板块整体表现弱于大盘，跌幅为 $3.09%$，而A股整体估值为12.94倍，医药生物估值为34.87倍，对全部A股溢价率为 $169.47%$，处于历史偏高水平。行业走势显示，带量采购扩围和三季报预期成为关注重点，同时创新药及其产业链表现突出，仿制药整合趋势明显。

主要观点与关键信息

1. 带量采购扩围与医药行业影响

• 国家医保局发布提案答复，确认将“4+7”试点经验向高值医用耗材推广，带量采购对医药行业发展具有正面影响。
• 9月25日，试点扩围集中采购拟中选结果公布，共77家企业申报，25个通用名药品全部有企业中选，45家企业中选，中选率超过 $50%$。
• 与2018年最低采购价相比，拟中选价平均降幅达 $59%$，与去年“4+7”中选价相比平均降幅为 $24%$，整体符合预期。
• 带量采购将推动仿制药一致性评价，引导企业产品结构升级，促进行业规模化、集约化和现代化发展。

2. 三季报预期与业绩增长

• 三季报即将披露，建议关注业绩改善或加速增长的标的，如迈克生物、通化东宝、沃森生物、智飞生物、贝达药业等。
• 迈克生物：化学发光产品线增长显著，预计2020年将拉动利润增长。
• 片仔癀：上半年销量增长约 $15%$，预计三季报销售有望加速增长。
• 安科生物：核心产品恢复供货，2019Q2业绩明显改善，预计下半年业绩有望大幅提升。
• 通化东宝：甘精胰岛素获批预期，预计下半年销售有望加速。
• 沃森生物：13价肺炎疫苗获批预期，将带来业绩增量。
• 智飞生物：母牛分枝杆菌疫苗进入特殊审批程序，研发管线丰富。
• 贝达药业：核心产品高增长，恩沙替尼有望年内获批，带来业绩增量。
• 健康元：多个产品获批在即，有望为业绩贡献增量。

3. 创新药及其产业链高景气度

• 创新药企业如恒瑞医药、贝达药业等已步入收获期，业绩表现优异。
• 创新药产业链（如CRO/CDMO）在政策和资本支持下迎来发展机遇，如泰格医药、凯莱英、药明康德等。
• 国家对创新药的重视有助于提升医保资金效率，推动创新药放量。

4. 仿制药整合趋势

• 带量采购全面铺开，推动仿制药降价和行业整合。
• 建议关注具备仿制药梯队和原料-制剂一体化的企业，如中国生物制药、科伦药业、华海药业等。
• 仿制药一致性评价通过品种较多的企业将更具竞争优势。

5. 个股表现与市场动态

• 涨幅前十：药石科技（14.74%）、凯利泰（10.51%）、艾德生物（9.07%）、健友股份（8.09%）、昭衍新药（7.79%）等。
• 跌幅前十：华北制药（-26.61%）、京新药业（-21.94%）、福安药业（-20.78%）、信立泰（-18.09%）、龙津药业（-17.79%）等。
• 沪深股通增持较多的公司包括京新药业、乐普医疗、智飞生物、恒瑞医药、华海药业等。
• 沪深股通减持较多的公司包括天士力、爱尔眼科、东阿阿胶、美年健康、普洛药业等。
• 港股通增持较多的公司包括药明康德、李氏大药厂、神威药业、康哲药业、平安好医生等。
• 港股通减持较多的公司包括中国生物制药、丽珠医药、国药控股、华润医疗、康臣药业等。

关注重点

业绩改善或加速增长标的

• 迈克生物
• 片仔癀
• 通化东宝
• 沃森生物
• 智飞生物
• 贝达药业
• 健康元
• 艾德生物

创新药及产业链

• 恒瑞医药
• 贝达药业
• 泰格医药
• 凯莱英
• 药明康德
• 康龙化成

带量采购受益企业

• 乐普医疗
• 华海药业
• 科伦药业
• 中国生物制药

风险提示

• 市场震荡风险
• 研发进展不及预期
• 个别公司外延整合不及预期
• 个别公司业绩不达预期
• 生产经营质量规范性风险

行业评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 上次评级：强于大市

作者信息

• 郑薇，分析师，SAC执业证书编号：S1110517110003，邮箱：zhengwei@tfzq.com
• 潘海洋，分析师，SAC执业证书编号：S1110517080006，邮箱：panhaiyang@tfzq.com