20191013-东吴证券-医药生物行业跟踪周报：关注带量采购全国扩面，聚焦核心资产_16页_1mb

医药生物行业总结

核心观点

• 三季报业绩窗口期：医药板块在2019年三季报期间表现强劲，板块整体涨幅优于沪深300。
• 重点推荐配置：在仿制药降价趋势下，仍建议以核心资产配置为主，推荐业绩确定性高的细分行业龙头。

行情回顾

• 医药指数表现：本周生物医药指数上涨3.56%，高于沪深300的2.55%涨幅。医药板块自2019年初以来累计涨幅为33.69%，优于沪深300的29.93%。
• 子板块表现：医疗器械子板块涨幅4.31%，位居各板块之首。医疗服务涨幅4.18%，生物制品涨幅3.94%。
• 个股表现：本周涨幅前十的个股包括泰格医药（7.98%）、康泰生物（13.01%）、达安基因（13.0%）等。
• 港股表现：恒生医疗保健指数上涨2.28%，优于恒生指数的1.89%涨幅。中国生物制药以6.08%涨幅位居榜首。

政策动态

• 鼓励仿制药品目录：国家卫健委发布《第一批鼓励仿制药品目录》，涵盖多种抗癌药、罕见病药物及临床短缺药品，如伊沙匹隆、氟维司群、澳吡斯的明等。该目录旨在支持仿制药企发展，确保药品供应稳定。

生物制品跟踪

• 疫苗批签发：10月第一周疫苗批签发241.5万支，环比下降。9价HPV疫苗和水痘疫苗未见批签发，百白破批签发环比下降37.1%。
• 血液制品批签发：9月第四周血液制品批签发279.8万支，环比增长56.6%。人血白蛋白仍是主要产品，进口产品占比71%。

国际动态

• GSK提交新适应症申请：GSK的三联疗法Trelegy Ellipta在美国提交新适应症申请，用于治疗哮喘成人患者。
• Clovis PARP抑制剂获批：Clovis的PARP抑制剂Rubraca在英国获批用于铂敏感复发性卵巢癌的维持治疗。
• Almirall抗炎药Ilumetri：Ilumetri在长期治疗银屑病中展现良好疗效和安全性，每年只需皮下注射4次。
• FDA突破性疗法认定：勃林格殷格翰的Ofev获得FDA突破性疗法认定，用于治疗肺纤维化。
• 礼来偏头痛药物Reyvow获批：Reyvow是FDA批准的首个新一类偏头痛急性治疗药物，不含血管收缩活性。
• 礼来VEGFR2抑制剂3期结果积极：Cyramza与Tarceva的组合疗法在非小细胞肺癌治疗中显著延长PFS。
• 吉利德JAK1抑制剂filgotinib：filgotinib在治疗类风湿性关节炎中表现良好，支持其向FDA提交新药申请。
• 第一三共FLT3抑制剂Vanflyta上市：Vanflyta在日本获批用于治疗复发/难治性FLT3-ITD AML，显著延长总生存期。

风险提示

• 药品降价幅度超预期：仿制药降价趋势可能对部分企业造成压力。
• 医保控费超预期：医保政策变化可能影响行业整体利润。
• 消费数据下滑：消费端需求变化可能影响相关企业的业绩表现。

重点推荐组合

• 创新药热潮下的CRO龙头：泰格医药，业绩爆发式增长。
• 医保免疫板块：长春高新、欧普康视、我武生物、葵花药业、片仔癀、美年健康，受益于消费升级。
• 疫苗行业：康泰生物，受益大品种产品上市及需求旺盛。
• 医疗器械：安图生物、鱼跃医疗，聚焦化学发光和家用医疗器械领域。

行业趋势

• 集采常态化：药品集采成为常规政策，推动行业竞争格局优化，强化龙头优势。
• 估值体系重构：随着集采政策实施，仿制药估值下降，创新药和核心资产估值上升。
• 科创板带动估值提升：科创板医药公司陆续上市，带动板块估值提升，吸引增量资金。

估值情况

• 医药指数市盈率：35.97，低于历史均值4.87个单位。
• 估值溢价率：医药指数的估值溢价率为194.9%，高于历史均值5.0个百分点。

结论

医药生物行业在三季报业绩窗口期表现优异，受益于政策引导、集采扩面及科创板带动。建议投资者关注业绩确定性强的细分行业龙头，如泰格医药、康泰生物、长春高新等，同时留意政策变化及消费趋势对行业的影响。