20190926-天风证券-医药生物行业点评：试点扩围集中采购拟中选公布，医药结构性行情有望持续演绎_2页_353kb

报告摘要

2019年9月26日发布的医药生物行业研究报告，重点分析了试点扩围集中采购的拟中选结果及其对医药行业的影响。报告指出，此次集中采购覆盖了全国所有地区，25个通用名药品均有企业中选，中选率超过50%，平均降幅达59%，相比“4+7”带量采购的24%降幅，整体符合市场预期。

带量采购对医药行业的影响
- 促进仿制药一致性评价：一致性评价成为仿制药参与集中采购的入围标准，将推动企业产品结构升级。
- 改善行业生态：通过优化药品购销模式，引导医生和患者理性用药，减少企业交易成本，提升行业整体效率。
- 推动行业规模化发展：带量采购要求企业具备更高的产品质量、产能供给和成本控制能力，有利于行业整合和优化重组。
投资逻辑
- 短期机会：带量采购扩面为中选企业带来新的增量，有利于估值阶段性修复。建议关注乐普医疗、华海药业等中选企业。
- 长期趋势：仿制药整合是大趋势，行业集中度将提升。企业需具备产品梯队和成本控制能力，以应对价格竞争。建议关注科伦药业、中国生物制药、华海药业等。
- 创新药方向：带量采购倒逼企业加大研发投入，推动从仿制向创新转型。医保资金将更倾向于高临床价值的创新药，创新药放量速度有望加快。建议关注恒瑞药业、贝达药业等创新药企业，以及CRO/CDMO企业如泰格医药、凯莱英、药明康德、康龙化成等。

中选结果：77家企业申报，25个药品全部中选，45家企业获得资格，中选率超50%。
平均降价幅度：与2018年最低采购价相比，平均降价59%，与“4+7”采购相比，降价24%。
重点推荐企业：
- 华海药业（600521.SH）：评级“买入”，EPS预计2019E为0.13元，P/E预计2019E为119.38。
- 科伦药业（002422.SZ）：评级“买入”，EPS预计2019E为1.11元，P/E预计2019E为24.62。
- 乐普医疗（300003.SZ）：评级“买入”，EPS预计2019E为0.96元，P/E预计2019E为28.61。
- 中国生物制药（01177.HK）：评级“增持”，EPS预计2019E为0.28元，P/E预计2019E为35.43。