20190926-华泰证券-医药生物行业动态点评：《国家药品集采全国扩围拟中选结果》点评-仿制药全面步入低价、寡头时代_6页_3mb

报告摘要

医药生物行业研究动态点评总结

核心内容

2019年9月26日发布的行业点评聚焦于中国医药生物行业的仿制药集采政策对市场格局的影响。该报告指出，国家药品集采全国扩围已进入实施阶段，对仿制药市场产生了深远影响，推动行业进入低价、寡头竞争的新时代。

主要观点

集采降价幅度符合预期
第一批集采扩围中，45家企业参与，60个产品拟中选，平均降价幅度为25%。尽管部分品种降价幅度较大，但整体符合市场预期，显示政策对价格的控制能力。
竞争格局重新分配
集采导致部分企业未能进入市场，如浙江京新、北京嘉林、信立泰、正大天晴等，表明行业竞争加剧，市场集中度提升。多数企业通过降价巩固市场地位，部分企业因价格竞争力不足被淘汰。
独家/类独家产品降价较少
独家或两家供货的品种降价较少，价格基本与“4+7”时期持平，但面临较短的协议期，未来仍可能面临降价压力。
高拥挤度与大市场规模品种降价惨烈
降价重灾区集中在高拥挤度和大市场规模的品种，如蒙脱石散、替诺福韦、氨氯地平、恩替卡韦等，降价幅度超过50%甚至70%，反映市场集中度提升趋势。
集采将推动仿制药寡头化
集采成为仿制药市场寡头化的起点，竞争充分的品种未来续约格局趋于固化，未入围企业将逐步退出市场，入围企业成为长期供应商。
短期关注格局颠覆者，长期优选管线丰富企业
短期建议关注受益于集采的格局颠覆者，如石药集团、华海药业、乐普医疗等；长期看，仿制药PE估值处于15-20x，唯有品种丰富、产能强大、供应链稳定的企业，才能在市场出清中胜出，建议关注科伦药业、中国生物制药等。

关键信息

第一轮扩围降价情况

降价幅度：平均降幅25%，部分品种降幅超过50%。
品种分布：4个品种未降价，9个品种降幅在0-10%，3个品种降幅在20-30%，9个品种降幅在50%以上。
企业表现：部分企业如北京嘉林、信立泰、正大天晴等因价格竞争力不足未能中标，而部分企业如乐普新东港、华海药业等通过降价巩固市场份额。

采购量与销售额格局

采购量分布：多数品种采购量基本平分，三家或两家供货企业占据较大市场份额。
销售额格局：尽管部分企业降价幅度大，但销售额格局基本稳定，显示集采对市场格局的影响有限，但对价格形成明显压制。

第二轮集采展望

降价趋势：第二轮集采平均降幅可能缓和，但高拥挤度和大市场规模品种仍面临较大降价压力。
潜在品种：包括二甲双胍、格列美脲、替格瑞洛、奥美沙坦酯等，这些品种因市场集中度高，降价压力大。
市场规模大品种：如多西他赛、阿卡波糖、替吉奥等，降价幅度仍可能较大。

风险提示

政策推进低于预期：若政策推进不及预期，可能影响集采效果。
扩围执行力度低于预期：若执行力度不足，可能影响市场集中度提升。

行业评级

医药生物行业评级：增持（维持）
评级标准：若行业涨跌幅超越沪深300指数，则为增持；若基本持平，则为中性；若明显弱于沪深300指数，则为减持。

公司评级

买入：股价超越基准20%以上
增持：股价超越基准5%-20%
中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
减持：股价弱于基准5%-20%
卖出：股价弱于基准20%以上

联系方式

华泰证券研究所
南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
深圳：深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼
北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
电话：021-28972078、021-38476729、021-63211166、021-28972098
传真：021-83387521、021-82492062、010-63211275、021-82492068
邮箱：daiwen@htsc.com、zhangyunyi@htsc.com、ht-rd@htsc.com