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证券研究报告总结：上汽集团（600104）

核心内容概览

本期【卓越推】推荐公司为上汽集团，是一家国内汽车行业绝对龙头，业务覆盖整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链，具有显著的行业地位和综合竞争力。公司不仅在传统业务上保持稳定增长，还积极布局新能源与智能化，并持续推进国企改革，展现出强劲的成长潜力。

主要观点

1. 行业龙头地位稳固

• 上汽集团是国内汽车行业绝对龙头，拥有强大的品牌影响力和市场占有率。
• 公司在整车制造、零部件供应、汽车金融等多个领域形成完整产业链布局，具备较强的抗风险能力和持续盈利能力。

2. 自主与合资协同发展

• 自主板块：荣威、MG、大通等自主品牌表现强势，推动公司盈利结构优化。
• 合资板块：上汽大众、上汽通用、通用五菱等主流合资企业保持稳定增长，为公司提供业绩保障。

3. 零部件业务持续增长

• 零部件业务保持稳定增长，尤其在新能源和智能化领域有显著增量空间。
• 华域汽车整合江森全球内饰业务，加速向全球零部件巨头迈进。

4. 新兴业务拓展潜力大

• 分时租赁、车享、金融等新兴业务蓄势待发，成为未来盈利增长的新引擎。
• 公司积极布局新四化（电动化、智能化、网联化、共享化），抢占未来汽车产业发展先机。

关键信息

车型动态

• 一汽骏派D80：紧凑型SUV，7款1.2T发动机配置，价格区间为7.99万元-12.59万元。
• 荣威i5：搭载1.5L和1.5T发动机，共推出9款，价格区间为6.89万元-11.59万元。
• 一汽大众探岳：推出10款车型，售价区间为18.88万元-31.98万元。

投资评级与盈利预测

• 投资评级：维持“增持”评级。
• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为3.49元、4.05元、4.54元，显示公司盈利持续改善。

风险提示

• 汽车市场增速大幅回落低于预期。
• 新兴业务拓展不及预期。
• 产业政策实施进度超出预期。

相关研究

• 《20180123上汽集团（600104）成熟龙头绝对霸主自主起舞转型加码》
• 《20180402上汽集团（600104）合资稳定保障自主崛起成熟龙头展示成长潜能》
• 《20180503上汽集团（600104）自主强势亮眼合资稳定增长保驾护航》
• 《20180608上汽集团（600104.sh）自主销量延续亮眼表现大众通用销量稳定增长》
• 《20180907上汽集团（600104.sh）业绩增长略超预期坚定布局新四化》

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，中国科学院理学硕士，加拿大Concordia大学管理学硕士，具有丰富的金融市场研究经验。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，曾服务于上汽集团、吉利汽车等知名企业，拥有7年战略研究、市场研究和产品规划经验，2017年6月加入信达证券。

联系方式

投资建议说明

• 投资建议基于沪深300指数为基准，6个月内为评估周期。
• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%～20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 中性：行业指数与基准基本持平。
• 看淡：行业指数弱于基准。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。

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