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上汽集团证券研究报告总结

核心内容概述

本报告为信达证券发布的【卓越推】系列研究报告，聚焦于上汽集团（600104.sh），分析其在汽车行业中的领先地位及未来增长潜力。报告指出，上汽集团作为国内汽车行业龙头，具备全产业链布局优势，同时在国企改革、自主业务、合资业务、零部件业务及新兴服务领域均有显著表现。

主要观点

1. 行业趋势与政策支持

• 新能源汽车布局加速：多个地方政府发布政策推动新能源汽车发展，如大连计划2020年前实现公交线路新能源化，2025年前网约车全面电动化。
• 充电基础设施建设：陕西省鼓励油（气）企业建设充电设施，每2000辆电动车需配套一座快速充电站。
• 技术与合作进展：知行科技发布L3级自动驾驶方案，高通设立1亿美元风险投资基金，聚焦自动驾驶、AI等前沿领域。
• 国际合作与扩张：大众汽车与乐购合作建立英国最大免费电动汽车充电网络，覆盖600家超市停车场，安装2500个充电站。

2. 上汽集团核心优势

• 行业龙头地位稳固：公司是国内汽车行业绝对龙头，覆盖整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链。
• 国企改革成效显著：通过职业经理人体系、整体上市等改革措施，提升企业活力与运营效率。
• 自主与合资双轮驱动：自主品牌荣威、MG、大通强势崛起，合资品牌上汽大众、上汽通用及通用五菱保持稳定增长。
• 零部件业务全球化：华域汽车整合江森全球内饰业务，加速向全球零部件巨头迈进。
• 新兴业务拓展：分时租赁、车享、金融等业务蓄势待发，为公司提供新的盈利增长点。

3. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年摊薄每股收益分别为3.32元、3.71元、4.16元。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司具备稳定增长潜力，且产业政策优化对其冲击有限。

关键信息

车型动态

• 爱驰U5：首款车型亮相，展示产品卖点和设计理念，开放MAS平台及模块技术。
• 凯迪拉克CT6：全新车型正式上市，搭载2.0T和3.0T发动机。
• 东风新科雷嘉：售价区间13.98万元-19.48万元，正式上市。

风险提示

• 市场增速回落风险：若汽车市场增速大幅低于预期，可能影响公司业绩。
• 新兴业务拓展不及预期：分时租赁、车享等业务发展可能面临挑战。
• 产业政策变化风险：政策实施进度可能超出预期，带来市场波动。

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院理学硕士和加拿大Concordia大学管理学硕士背景，曾任职冶金部勘察研究总院高级工程师。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，曾服务于上汽集团、吉利汽车等企业，具备7年战略研究、市场研究及产品规划经验，2017年6月加入信达证券。

机构销售联系人

投资建议评级说明

风险提示

• 证券市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息仅供参考，不构成投资建议。
• 报告仅提供给签约客户，不面向公众发布。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性与完整性。

总结

上汽集团凭借其在整车、零部件、后市场及汽车金融等领域的全产业链布局，持续巩固行业龙头地位。在国企改革与自主品牌的推动下，公司盈利能力和市场竞争力不断提升。同时，公司积极布局新能源与智能化，推动业务转型，未来增长潜力较大。尽管存在市场增速回落、新兴业务拓展不及预期及产业政策变化等风险，但整体来看，上汽集团具备较强的抗风险能力和成长性，值得投资者关注。