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上汽集团证券研究报告总结

核心内容

本期【卓越推】推荐公司为上汽集团（600104），报告发布于2018年10月12日，收盘价为28.39元。报告从多个维度分析了上汽集团的市场地位、业务布局及未来发展前景，认为其具备较强的行业竞争力和成长潜力。

主要观点

1. 行业龙头地位稳固

• 上汽集团是国内汽车行业绝对龙头，拥有整车、零部件、后市场、汽车金融等全产业链布局。
• 公司作为国企改革先锋，通过职业经理人体系、企业整体上市等改革措施，持续提升企业活力与市场竞争力。

2. 自主与合资协同发展

• 自主品牌如荣威、MG、大通等持续强势崛起，带动公司盈利结构优化。
• 合资企业如上汽大众、上汽通用和通用五菱等保持稳定增长，为公司业绩提供有力支撑。

3. 零部件业务稳步增长

• 零部件业务作为公司重要利润来源，持续稳定增长。
• 新能源与智能化技术为零部件业务带来增量空间，华域汽车整合江森全球内饰业务，推动其向全球零部件巨头迈进。

4. 服务转型与盈利创新

• 公司在分时租赁、车享、汽车金融等新兴服务领域的布局，为未来盈利增长提供新空间。
• 投资者可期待其在服务创新与商业模式转型方面的持续发力。

关键信息

2018-2020年盈利预测

• 2018年摊薄每股收益预计为3.49元
• 2019年预计为4.05元
• 2020年预计为4.54元

行业动态

• 宝马增持华晨宝马股份，持股比例达75%，标志着其在华合资格局的进一步深化。
• 北京发布电动汽车充电设施运营奖励政策，激励新能源车推广。
• 华为与奥迪、博泰展开合作，推动智能网联汽车及L4级别自动驾驶技术发展。
• 东风本田CR-V、吉利嘉际、别克GL6、广汽三菱祺智EV等车型相继上市，丰富产品矩阵。

投资评级

• 维持“增持”评级，认为公司具备成长潜力，且产业政策优化对其影响有限。

风险提示

• 汽车市场增速大幅回落，低于预期。
• 新兴业务拓展不及预期，影响盈利增长。
• 产业政策实施进度超出预期，可能带来不确定性。

相关研究

• 《20180123上汽集团（600104）成熟龙头绝对霸主自主起舞转型加码》
• 《20180402上汽集团（600104）合资稳定保障自主崛起成熟龙头展示成长潜能》
• 《20180503上汽集团（600104）自主强势亮眼合资稳定增长保驾护航》
• 《20180608上汽集团（600104.sh）自主销量延续亮眼表现大众通用销量稳定增长》
• 《20180907上汽集团（600104.sh）业绩增长略超预期坚定布局新四化》

研究团队简介

• 范海波：信达证券研发中心执行总监，有色金属/钢铁行业首席研究员，拥有中国科学院和加拿大Concordia大学双重学历背景，具有丰富的金融市场研究经验。
• 付盛刚：汽车行业研究助理，曾服务于上汽集团、吉利汽车等知名车企，具备7年战略研究、市场研究及产品规划经验，2017年6月加入信达证券。

投资建议评级说明

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