20180621-华宝证券-期权日报_上证50指数冲高回落_认购IV持续下跌_6页_1mb

期权日报（20180621）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券于2018年6月21日发布的期权日报，主要分析当日上证50指数期权市场的成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率（Borrow Rate）及上证50指数期货基差等关键数据，同时指出当日存在的无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：6月21日，50ETF期权合约总成交1329030张，其中认购期权成交720847张，认沽期权成交608183张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为84.37%，接近历史均值80%，表明市场对上证50指数的短期预期偏中性，投资者倾向于卖出认购期权，买入认沽期权。

2. 期权杠杆

• 杠杆分为理论杠杆与实际杠杆，理论杠杆计算公式为：
  $$
  \text{理论杠杆} = \mathrm{Delta} \times \frac{\text{标的物前收盘价}}{\text{期权合约前收盘价}}
  $$
• 实际杠杆计算公式为：
  $$
  \mathrm{实际杠杆} = \frac{\mathrm{期权合约涨跌幅}}{\mathrm{标的物涨跌幅}}
  $$
• 认购期权的理论杠杆为正，认沽期权的理论杠杆为负。
• 虚值合约和近月合约的杠杆较高，意味着这些合约的潜在收益与风险相对较大。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权的ATM隐含波动率持续下跌，目前在17% - 20%之间。
• 认沽期权的ATM隐含波动率在19% - 20.5%之间。
• 波动率下降可能反映市场情绪趋于平稳，对未来走势的不确定性降低。

4. 日内Borrow Rate

• 50ETF期权合约隐含的借贷利率在0%左右，窄幅震荡。
• 市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，表明市场流动性较好，融资需求不旺。

5. 上证50指数期货基差

• 上证50指数期货合约的日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水约1.01%。
• 各期限合约的贴水情况如下（单位：%）：
  • 当月：-1.01013
  • 次月：-1.12645
  • 一季：-1.11094
  • 二季：-1.28154

关键信息

6. 无风险套利机会

• 当日出现年化收益达1.09%的正向平价套利机会，盘口瞬间可容纳10个套利单元。
• 平价套利：当月存在正向机会，其他期限均无。
• 箱体套利：所有期限均无机会。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 本报告所载信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 报告所提出的建议、意见及推测仅为当日独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告不构成买卖建议或对金融产品的任何保证，投资者应自行决策并承担相应风险。
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