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中短期票据信用分析周报（2013-11-07）总结

核心内容

本周中短票市场发行规模回升，短融发行量为457.5亿元，中票发行量为231.5亿元。分析师对新发行的债券进行了详细分析，并对发行人的财务状况、行业地位、经营风险等进行了评分。

主要观点

短期融资券（短融）分析

• 13沪漕新CP001：评分2+，发行人上海市漕河泾新兴技术开发区发展总公司主营园区开发业务，区域优势明显，但期间费用较高，未来投资压力较大，自由现金流缺口较大。
• 13前海CP001：评分3-，新疆前海集团公司主营皮棉种植销售业务，对单一客户依赖度高，盈利水平较低，但未来投资压力不大，外部支持充足。
• 13武汉当代CP001：评分2+，武汉当代科技产业集团股份有限公司主营医药业务，盈利能力良好，但非药业务比重较小，未来投资压力不大。
• 13精功MTN001：评分2+，精功集团有限公司为控股型公司，钢结构业务经营良好，但装备制造和化纤业务表现不佳，负债水平较高，自由现金流存在缺口。
• 13贵投MTN001：评分3-，贵州产业投资集团主营电力业务，区域领先地位，但期间费用率较高，未来投资压力不大，自由现金流状况尚可。

中期票据（中票）分析

• 中票发行量较上周有所下降，但整体市场活跃。
• 13东方园林MTN001：评分2，公司主营建筑业务，但盈利能力一般。
• 13乌城投MTN001：评分3-，公司主营建筑业务，未来投资压力不大。
• 13陕延油MTN001：评分3+，公司主营石化业务，行业地位稳固，盈利状况良好。
• 13神华能源MTN001：评分4+，公司为大型央企，行业地位稳固，盈利能力和现金流状况良好。
• 13豫煤化MTN001和MTN002：评分3+，公司主营煤炭业务，电力业务表现良好，但期间费用率较高，未来投资压力不大。

关键信息

发行情况

• 短融：共24支，发行总额457.5亿元，其中华能集团和华能国际评分较高（4分），天津天纺和苏邯建评分较低（2-分）。
• 中票：共16支，发行总额231.5亿元，其中中国神华评分最高（4+分），西北院评分较低（2-分）。

评分标准

• 评分范围为0-5分，0.25分为基本划分区间，评分以主体评分为主，债券条款为补充。
• 根据公司行业现状、公司治理、财务状况等综合因素确定评分。

财务状况分析

• 13沪漕新CP001：资产负债率高，流动负债占比大，短期偿债压力较大。
• 13前海CP001：资产负债率适中，流动负债占比高，但短期偿债压力不大。
• 13武汉当代CP001：资产负债率较高，但盈利能力和现金流状况良好。
• 13精功MTN001：负债率高，自由现金流缺口较大，盈利能力一般。
• 13贵投MTN001：资产负债率适中，但期间费用率较高，影响盈利能力。

行业分布

• 短融行业分布：电力、煤炭、证券、贸易等为主要发行行业。
• 中票行业分布：建筑、石化、电力、综合等为主要发行行业。

额外信息

• 灰色部分：下周发行新券，可能包括更多短融和中票。
• 研究团队：何欣、覃圣尧、黄伟平等分析师参与本报告的撰写。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。

总结

本周中短票市场发行规模回升，短融和中票发行量分别为457.5亿元和231.5亿元。分析师对新发行的债券进行了详细分析，主要关注发行人的财务状况、行业地位和经营风险。评分结果显示，部分发行人信用状况较好，如华能集团和中国神华，而部分发行人如天津天纺和西北院信用状况较差。整体来看，市场对中短票的信用状况较为关注，未来需关注发行人的财务状况和投资计划。