20131218-安信证券-轻工制造_两个潜在千亿市场-电子发票_互联网彩票_26页_2mb

报告摘要

本报告分析了中国轻工制造行业中两个具有巨大发展潜力的细分领域：电子发票云和互联网彩票。通过借鉴台湾经验，结合国内试点进展，评估了其市场潜力及对相关企业的投资价值。

定义与功能：电子发票云是基于云计算技术的全国发票数据库，为税务机关、纳税人和消费者提供发票信息服务，包括数据存储、处理、分析、汇总、清分、数据交换、统计分析等。
市场潜力：台湾电子发票渗透率已达50%，其单张发票产值为0.9元人民币。若按大陆发票总量推算，电子发票潜在市场规模可达1440亿元。
试点进展：北京、南京已启动电子发票试点，上海即将推出。京东、苏宁等企业已参与试点，电子发票平台逐步完善。
盈利模式：电子发票云平台的增值服务（如发票查询、管理、统计等）是主要盈利来源，政府端服务收费占比较低，企业端服务和创新应用是主要利润增长点。
重点推荐：东港股份（买入-A），其参与了北京电子发票平台建设，未来有望拓展至其他省市，提供增值服务。

行业现状：互联网彩票销售额快速增长，2012年达230亿元，占彩票销售总额的8.8%。预计未来市场规模可达千亿元。
政策背景：相关政策法规尚不明确，牌照发放尚未全面启动。但2013年1月《彩票发行销售管理办法》明确互联网售彩的合法地位。
市场格局：行业前六名网站市场份额达69%，主流企业分为电商类、门户类、垂直类和产业链延伸类。
重点推荐：
- 鸿博股份（增持-A）：拥有专业售彩网站“彩乐乐”，已开发四款手机彩票游戏，预计2013-2015年收入增速分别为17.5%、30.8%、32.0%，净利润增速分别为24.3%、41.8%、41.0%。
- 安妮股份（增持-A）：与腾讯合作，拓展互联网彩票业务，预计2013-2015年收入增速分别为-5.4%、5.2%、5.7%，净利润增速分别为-20.4%、25.6%、20.2%。
- 姚记扑克（增持-A）：与500彩票网合作，通过定制扑克引导用户参与彩票活动，预计2013-2015年收入增速分别为16.0%、24.9%、23.2%，净利润增速分别为26.1%、22.9%、21.9%。

电子发票：推荐具备客户资源和技术服务实力的东港股份，目标价20元，对应2014年EPS的30xPE。
互联网彩票：推荐在网络售彩方面积极布局的鸿博股份、安妮股份、姚记扑克，目标价分别为20元、15元、24元，对应2014年EPS的相应PE倍数。

公司	现价（元）	2013E EPS（元）	2014E EPS（元）	2013E PE	2014E PE	目标价（元）	评级
东港股份	13.43	0.44	0.65	30.8	20.6	20.0	买入-A
鸿博股份	13.72	0.22	0.31	63.2	44.5	20.0	增持-A
安妮股份	10.51	0.04	0.05	251.6	200.1	15.0	增持-A
姚记扑克	18.68	0.65	0.79	28.9	23.5	24.0	增持-A