20150410-安信证券-电子发票_互联网+票证数据载体_催生千亿衍生市场_28页_2mb

电子发票行业深度分析总结

核心内容概述

电子发票是互联网+时代的重要数据载体，其发展不仅符合国家加强纳税监管的政策导向，也能够显著降低企业的运营成本，提高效率。随着政策支持和试点推广的推进，电子发票行业正逐步进入大规模应用阶段，预计将在未来几年催生庞大的衍生市场，形成千亿级市场规模。

主要观点与关键信息

1. 电子发票发展趋势

• 政策推动：电子发票是国家加强纳税监管的重要手段，政府支持政策清晰，试点方案逐步成熟。
• 推广前景：2015年电子发票将有更多支持政策落地，试点范围有望扩大，电子发票平台接入企业数量、开票数量将几何级数增长。
• 成本节约：电子发票可为开票方节约约59%的开票成本，为接收方节约约64%的发票处理成本。
• 衍生市场潜力：电子发票不仅是数据载体，还将推动税务咨询、供应链融资、征信服务等增值服务的发展，衍生市场可能带动基础收费3倍以上。

2. 全球电子发票发展现状

• 全球市场：2014年全球发票总量约5000亿张，其中电子发票约400亿张，占比约8%，预计年增长20%。
• 美国市场：80%的企业已使用或考虑使用电子发票技术，AP过程自动化市场规模达17亿美元，预计2016年达24亿美元。
• 台湾市场：电子发票渗透率超过50%，全台无纸化可节省成本1147亿元新台币，拉动产值350亿元新台币，成为电子发票衍生服务的典范。

3. 电子发票商业模式与盈利方式

• 平台型服务：如Tradeshift，通过免费平台吸引用户，再通过增值服务（如APP收费、贸易融资、线上支付）盈利，2013年收入实现3倍增长。
• 传统供应商：如Basware和Ariba，提供ERP系统集成、AP/AR自动化等服务，收入主要来源于软件安装、服务费及增值服务。
• 盈利模式：包括基础收费、B2B平台型模式、B2B增值服务、B2C流量变现、大数据服务等。

4. 我国电子发票发展路径

• 政策推动：自2009年起，网络发票试点逐步展开，2013年国家税务总局出台《网络发票管理办法》，推动电子发票全国推广。
• 试点扩展：2013年北京成为国内首个电子发票试点城市，2014年试点范围扩大至成都、广州、武汉、天津等城市，2015年预计全面铺开。
• 企业应用：电子发票主要应用于大型B2C企业、大型贸易企业、中小B2B企业、其他中小企业等，形成四阶段推广路径。
• 技术支持：电子发票系统与ERP系统集成，实现自动化处理，提升企业运营效率。

5. 电子发票衍生服务市场潜力

• To B：电子发票可作为供应链融资、税务咨询、数据服务等的载体，具有广阔的发展空间。
• To C：电子发票打通线上线下消费场景，有助于消费者维权和发票管理。
• To G：政府可利用电子发票数据进行财政透明化管理，提升政策制定的科学性。

推荐标的与盈利预测

4.1. 东港股份

• 公司定位：国内唯一的独立第三方电子发票平台，业务涵盖票证印刷、金融IC卡、RFID标签等。
• 平台建设：2013年搭建北京市电子发票服务平台瑞宏网，成为电子发票发展的重要节点。
• 盈利预测：预计2015-2017年每股收益分别为0.59元、0.74元、0.93元，维持“买入-A”评级，目标价45元。

4.2. 航天信息

• 公司业务：涉及税务、公安、交通、金融等多个领域，承担“金税工程”等国家重点项目。
• 电子发票进展：电子发票试点从上海扩展至成都、广州、武汉等地，企业融资服务平台实现发票数据与金融信贷产品的结合。
• 市场地位：在发票征信和互联网融资领域处于领先地位，具备较强的行业影响力。

风险提示

• 政策依赖：电子发票的推广依赖各地政策的推进，存在不确定性。
• 用户基数：衍生商业模式需庞大的用户基础，否则难以实现盈利。

行业前景展望

• 市场潜力：结合台湾市场经验，预计我国电子发票市场规模可能达千亿。
• 数据价值：电子发票作为企业交易数据的重要载体，将催生多种增值服务和大数据应用。
• 行业趋势：电子发票将成为企业与消费者双赢的解决方案，推动互联网金融、大数据等新兴业态发展。

附录：相关数据与图表

• 电子发票节支情况：开票方节约59%成本，接收方节约64%成本。
• 台湾电子发票市场：渗透率超50%，市场规模达350亿新台币。
• 我国电子发票市场规模：预计潜在规模达500亿元人民币以上。

总结

电子发票作为互联网+的重要组成部分，具有显著的成本节约和效率提升优势，其发展将推动税务管理、供应链金融、大数据分析等衍生服务市场。我国电子发票行业在政策推动下正快速成长，预计2015年将迎来大规模推广，衍生服务市场潜力巨大。东港股份与航天信息作为电子发票领域的领先企业，具备较强的市场竞争力和发展前景，值得重点关注。