20240129-东吴证券-纺织服饰行业月报_行业跟踪_品牌服饰23Q4业绩高弹性兑现_关注24年需求回暖下制造龙头基本面修复机会_27页_1mb

纺织服饰行业月报总结

1. 近期行情回顾

• 2023年表现：纺服板块全年涨幅领先，品牌服饰优于制造端，但11-12月制造端反超。
• 2024年初表现：板块逆势上涨057%，位列申万一级行业第9位。品牌服饰表现优于制造端，个股中中银绒业、洪兴股份、锦泓集团涨幅显著，康隆达等跌幅居前。

2. 行业数据跟踪

• 国内零售：12月服装社零同比+26%（基数效应显著），线上GMV同比转负，男装、运动服饰表现突出。
• 出口情况：12月出口金额同比+23%，纺织制品出口转正，服装出口降幅收窄。人民币贬值利好出口企业。
• 原材料：棉价上涨，坯布库存持续回落；纱线库存同比减少11天，坯布库存减少3天。

3. 投资观点

品牌服饰

• 短期：关注业绩高弹性标的（如报喜鸟、锦泓集团、太平鸟）及高股息防御标的（罗莱生活、森马服饰）。
• 长期：聚焦疫后修复和新趋势（功能性服饰、品牌出海、渠道下沉）。
  • 第一梯队：海澜之家、报喜鸟、森马服饰、361度、特步国际。
  • 第二梯队：安踏体育、比音勒芬、歌力思、锦泓集团、地素时尚。
  • 第三梯队：李宁、波司登、罗莱生活、水星家纺。

纺织制造

• 短期：关注业绩预增标的（台华新材）及高股息企业（百隆东方）。
• 长期：需求回暖驱动基本面修复。
  • 出口型：申洲国际、华利集团、健盛集团。
  • 内销型：伟星股份（国产替代）、台华新材（技术突破）、新澳股份（份额提升）。

4. 风险提示

• 消费疲软、原材料价格波动、人民币汇率波动等宏观风险。
• 国际品牌去库完成与订单传导节奏影响制造端复苏时效。

关键结论

• 疫后修复与新趋势是2024年主线，品牌端关注结构性机会，制造端则受益于出口订单回暖。
• 高股息防御标的在弱消费环境中具吸引力，功能性服饰与品牌出海是长期成长核心。