纺织服饰行业月报：行业跟踪：品牌服饰年末低基数下有望兑现业绩弹性，制造端短期波动不改整体回暖趋势-20231121-东吴证券-27页_1mb

纺织服饰行业月报分析总结

行业走势
2023年11月纺服板块整体跑赢大盘，本月涨24%，个股中华孚时尚（+228%）、都市丽人（+2174%）涨幅领先，ST柏龙（-357%）、李宁（-263%）跌幅较大。

关键数据与分析

1. 消费数据

   • 10月社零同比+75%，线下/线上增速均放缓，双十一服装同比+14%，龙头品牌如波司登、优衣库表现优异。
   • 原材料方面，棉价回落，纱线库存同比减少，但出口服装同比降幅扩大至-1025%。

2. 出口与制造端

   • 美国消费相对稳健，欧盟压力仍存，中国台湾代工厂营收增速环比改善。
   • 人民币贬值利好出口型企业，申洲国际、华利集团等制造龙头具备优势。

投资观点

1. 品牌服饰

   • 11-12月流水弹性有望兑现，重点推荐男装品牌（海澜之家、比音勒芬）、运动品牌（安踏、李宁）及“困境反转”型公司（太平鸟、罗莱生活等）。
   • 留意高股息防御型标的（罗莱生活、海澜之家）。

2. 纺织制造

   • 下游库存压力缓解，短期波动不改整体回暖趋势，推荐申洲国际、华利集团等出口制造龙头，以及国产替代受益者伟星股份、台华新材。

风险提示
消费疲软、棉价波动、汇率风险等。