纺织服饰行业月报：行业跟踪，4月品牌服饰延续逐月改善态势，提示全年业绩估值双重修复机会-20230519-东吴证券-23页_938kb

纺织服饰行业月报总结

核心内容

2023年4月，纺织服饰行业延续逐月改善态势，板块整体上涨4.32%，涨幅在30个申万一级行业中位列第6位。消费复苏背景下，服装零售额同比上涨32.4%，远超社零整体增速。线上销售在低基数下恢复明显，多数细分领域增速转正，高端女装表现尤为突出。出口方面，4月纺织服装出口增速收窄，但整体仍保持增长，出口压力仍存。原材料价格方面，国内棉价略有回升，内外棉价差转正。

主要观点

品牌服饰观点

• 复苏趋势向好：4月品牌服饰消费改善趋势持续，预计下半年业绩将好于上半年，业绩和估值双重修复机会显现。
• 重点推荐：
  • 估值较低、流水复苏较早：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟。
  • 消费环境回暖：运动品牌如李宁、安踏体育、特步国际、361度，前期股价调整后估值吸引力增强。
  • 困境反转型品牌：森马服饰、太平鸟、罗莱生活、歌力思、朗姿股份、锦泓集团等，关注其复苏弹性。

纺织制造观点

• 出口压力仍存：4月纺织服装出口增速回落，但整体维持正增长，下半年有望迎来订单向上拐点。
• 内销型公司：国内需求预计率先修复，出口型企业随海外去库周期结束，下半年订单或进一步回暖。
• 重点关注：
  • 运动赛道上游制造龙头：申洲国际、华利集团，预计下半年订单改善。
  • 国产替代及技术突破：伟星股份、台华新材，受益于大国崛起背景。

关键信息

4月行情回顾

• 上证综指：-0.06%
• 深证成指：+0.59%
• 沪深300：-0.52%
• 纺织服装板块：+4.32%

个股表现

• 涨幅靠前：三夫户外（+38%）、万事利（+34%）、日播时尚（+33%）
• 跌幅靠前：ST贵人（-49%）、搜于特（-45%）、新野纺织（-41%）

国内零售数据

• 社零整体：4月同比+18.4%，服装零售额同比+32.4%，复苏幅度超过社零整体。
• 线上销售：4月同比+9.7%，环比3月改善明显。高端女装增速大幅提升，男装、家纺、运动服饰表现较好。

出口数据

• 4月纺织服装出口同比+8.5%，增速环比收窄。
• 俄罗斯、非洲等“一带一路”国家拉动出口，欧美市场仍承压。
• 长期看，纺织服装出口占总出口比例趋于下滑。

原材料价格与库存

• 棉价：国内328级棉现货价格16,262元/吨，同比上涨4.6%；内外棉价差转正至390元/吨。
• 库存：纱线库存天数19天，同比减少13天；坯布库存天数37天，同比减少1天。

行业新闻跟踪

• Hugo Boss：一季度销售额同比增长25%，将提前完成年销售额40亿欧元的中期目标。
• Pandora：一季度业绩超预期，将调整在中国的拓展计划。
• 阿迪达斯：一季度净销售额同比下降1%，但剔除汇率影响后与去年同期持平。
• On昂跑：第一季度销售额大涨78.3%，净利润猛涨200%。
• 拼多多Temu：在英国和欧洲地区上线，下载量迅速增长。
• 北服技术突破：研发超细纤维、聚醋弹性纤维，打破国外垄断。
• Crocs：宣布将在2040年前实现净零排放。
• SHEIN：在爱尔兰首都设立EMEA总部，计划举办30场快闪店。
• 其他品牌动态：CELINE推出TENNIS限定系列；Hugo Boss推出牛仔支线；Forever21母公司收购Vince等。

重点公告与业绩跟踪

重点公司公告

• 361度：收购合伙企业，增强电商能力。
• 戎美股份：解聘高级管理人员。
• 迎丰科技：吸收合并下属子公司。
• 浙江自然：募投项目延期。
• 华生科技：募投项目延期。
• ST贵人：股东减持。
• ST柏龙、ST雪发、ST摩登：存在风险警示及实控人失联。
• 报喜鸟：对外投资新型储能解决方案。
• 日播时尚：资产重组，主营业务转型。

个股业绩情况

• 体育服饰：安踏体育、李宁、特步国际、361度，2023Q1营收及归母净利增速均呈正增长。
• 男装：海澜之家、比音勒芬、报喜鸟、九牧王、七匹狼，部分公司2023Q1营收及归母净利增速改善。
• 休闲服饰：波司登、森马服饰、太平鸟，波司登表现亮眼。
• 中高端女装：朗姿股份、地素时尚、歌力思、锦泓集团，部分公司扭亏。
• 家纺：罗莱生活、富安娜、水星家纺，部分公司2023Q1业绩回暖。
• 户外及零售：滔搏、探路者、牧高笛、三夫户外，部分公司业绩改善。

风险提示

• 疫情反复
• 消费疲软
• 原材料价格波动
• 人民币汇率波动

图表目录

• 图1：2021年以来纺服板块及大盘行情
• 图2：2023年本月以来A股各行业月涨跌幅
• 图3：2023年本月以来纺服各子行业涨跌幅
• 图4：2023年初至今纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的
• 图5：2023年5月以来纺服板块涨幅前10、跌幅前5标的
• 图6：各类商品限额以上企业零售额月度同比走势
• 图7：2023年4月社零增速进一步提升
• 图8：2023年4月服装零售额增速进一步提升
• 图9-15：各细分领域淘系GMV同比增速

附录

• 附表1：淘系平台分行业月度销售额统计样本公司列表
• 附表2：品牌服饰板块公司估值表
• 附表3：纺织制造板块公司估值表